On observe des fluctuations du cours de l'action Charles Schwab (NYSE : SCHW) malgré la publication récente de chiffres d'affaires et de bénéfices records. Ce décalage est souvent source de confusion : les résultats trimestriels décrivent ce qui s'est déjà produit, tandis que le cours de l'action reflète les anticipations concernant l'avenir. Lors de la séance du 6 octobre 2026, le dernier cours de clôture vérifié pour cette analyse était de 97,96 $ le 5 octobre. Ce cours était supérieur d'environ 0,2 % à la clôture du 30 septembre (97,74 $), mais les premières séances d'octobre ont été marquées par des variations irrégulières : 98,37 $ le 1er octobre, 96,70 $ le 2 octobre, puis 97,96 $ le 5 octobre. Une comparaison plus large montre que 97,96 $ était inférieur d'environ 8,7 % à la clôture du 14 septembre (107,31 $). Ces instantanés de cours correspondent à des périodes différentes ; aucun n'explique la cause de la variation ni ne permet d'en prédire la suivante.

Pour que cette tendance soit pertinente, commencez par la période qui vous intéresse, puis examinez la composition du chiffre d'affaires et l'activité des clients de l'entreprise avant de tirer une conclusion du seul bénéfice par action. Schwab étant à la fois une société de courtage et une banque, ses résultats peuvent être influencés par les transactions des clients, les actifs gérés ou administrés, ainsi que par les revenus générés par les actifs productifs d'intérêts. Son prochain rapport financier trimestriel est prévu pour le 15 octobre. Cela offre aux investisseurs un point de repère à court terme pour actualiser leur analyse, mais ne garantit en rien l'évolution du cours de l'action.

Un investisseur particulier examine des états financiers imprimés à son bureau à domicile, à côté d'un ordinateur portable.
Un investisseur examine des états financiers imprimés à côté d'un ordinateur portable, illustrant ainsi la démarche pratique consistant à vérifier les résultats de l'entreprise parallèlement à l'évolution du cours de l'action.

Commencez par la bonne fenêtre de prix

Pour analyser la tendance haussière ou baissière de SCHW, il faut d'abord considérer la période considérée. Les cours de clôture du 1er au 5 octobre affichent une légère baisse nette, de 98,37 $ à 97,96 $, soit environ 0,4 %, avec une fluctuation entre ces deux dates. En revanche, si l'on remonte au 14 septembre, on observe une baisse d'environ 8,7 % jusqu'au 5 octobre. Ces deux calculs se basent sur les cours de clôture et excluent les dividendes, les commissions et les taxes.

Utilisez une courte période pour analyser les transactions récentes, et non pour établir une tendance durable. Quelques séances peuvent être dominées par des mouvements de marché généralisés, des informations économiques récentes ou des actualités d'entreprises. Une période plus longue apporte davantage de contexte, mais ne permet pas d'expliquer un mouvement. Si votre décision concerne un investissement pluriannuel, comparez le graphique avec les données d'exploitation trimestrielles ; si vous suivez une opération à court terme, tenez compte du fait que les dates de publication des résultats et la volatilité quotidienne peuvent masquer une tendance régulière.

Une vérification pratique consiste à noter les dates avant de calculer un rendement. Il ne faut pas comparer une cotation intraday avec un cours de clôture précédent et la considérer comme un résultat de séance complète. Au moment de cette analyse, le mois d'octobre ne fait que commencer ; il n'y a donc pas encore de rendement mensuel complet à présenter.

Pourquoi le prix peut-il être faible après des résultats records ?

Le rapport trimestriel de Schwab, publié le 21 juillet, fait état d'un chiffre d'affaires net de 7,072 milliards de dollars pour le deuxième trimestre, en hausse de 21 % sur un an. Le bénéfice par action dilué (BPA) selon les normes GAAP s'établit à 1,54 dollar, en progression de 43 %. Le BPA ajusté atteint 1,62 dollar, soit une hausse de 42 %. Le terme « ajusté » désigne une mesure non conforme aux normes GAAP qui exclut 170 millions de dollars de coûts liés aux transactions avant impôt pour ce trimestre. Ces deux indicateurs répondent à des questions similaires mais différentes ; il convient donc de les comparer conjointement plutôt que de considérer le BPA ajusté comme un substitut aux résultats GAAP.

Un trimestre exceptionnel est souvent perçu rétrospectivement. Les investisseurs peuvent encore se demander si ce rythme peut se maintenir, quelles sources de revenus l'ont généré, si les coûts augmentent et dans quelle mesure cela est déjà intégré au cours de l'action. C'est pourquoi une action peut baisser légèrement ou stagner après la publication de résultats records sans pour autant contredire les chiffres annoncés.

Au deuxième trimestre, le chiffre d'affaires de Schwab provient de plusieurs sources. Les revenus nets d'intérêts se sont élevés à 3,357 milliards de dollars ; les commissions de gestion et d'administration d'actifs à 1,825 milliard de dollars ; et les revenus de trading à 1,215 milliard de dollars. Ces derniers ont progressé de 28 % sur un an, et les commissions de 16 %. La marge nette d'intérêts – soit la différence entre le rendement des actifs productifs d'intérêts et leur coût de financement, exprimée en pourcentage des actifs – a atteint 3,00 %, en hausse de 12 points de base par rapport au trimestre précédent. Un point de base équivaut à un centième de point de pourcentage.

Ces indicateurs révèlent différentes sensibilités. Une forte activité de trading peut accroître les revenus liés aux transactions, mais le volume de transactions peut varier d'un trimestre à l'autre. Les revenus de commissions peuvent bénéficier de la valeur des actifs et de l'utilisation par les clients de solutions de conseil ou de gestion. Le revenu net d'intérêts dépend des actifs productifs, des coûts de financement, des soldes et des conditions de taux d'intérêt. Aucun poste pris isolément ne permet de dresser un tableau complet.

Vérifiez l'activité des clients avant de conclure à un changement de tendance.

La croissance des actifs et des comptes clients permet d'évaluer si Schwab continue d'attirer et de fidéliser sa clientèle, mais il ne faut pas la confondre avec le chiffre d'affaires direct. Au deuxième trimestre, les nouveaux actifs nets de base ont totalisé 119,8 milliards de dollars et le volume quotidien moyen de transactions a atteint un record de 11,9 millions d'opérations. Fin août, la société a déclaré 13 410 milliards de dollars d'actifs clients totaux, en hausse de 19 % sur un an et de 3 % par rapport à juillet ; les nouveaux actifs nets de base en août se sont élevés à 64,8 milliards de dollars, un record pour ce mois. Ces indicateurs témoignent de l'engagement des clients, même si les actifs détenus chez Schwab ne correspondent pas aux actifs appartenant à Schwab ni aux commissions futures garanties.

Le calendrier des rapports financiers de la société indique que son prochain rapport trimestriel, incluant les activités mensuelles de prospection de clients et de collecte d'actifs, est prévu pour le jeudi 15 octobre 2026. La société a également programmé une présentation publique de ses résultats d'automne à destination des investisseurs institutionnels ce même matin, de 8h30 à 9h30 (heure de l'Est). Consultez ces documents pour déterminer si l'activité de septembre a maintenu le même rythme qu'en août et si les explications de la direction modifient la perception des investisseurs quant à la composition du chiffre d'affaires.

Lisez les résultats d'exploitation du plus facile au plus difficile.

Commencez par le chiffre d'affaires et les bénéfices GAAP

Comparez le chiffre d'affaires net publié et le BPA GAAP avec ceux du même trimestre de l'exercice précédent. Ce sont les points de départ les plus pertinents, car ils reflètent l'échelle et les résultats réels. Examinez ensuite le BPA ajusté et consultez le tableau de rapprochement de l'entreprise pour identifier les éléments exclus. Un écart croissant entre ces deux mesures mérite une attention particulière, surtout si les coûts exclus sont récurrents.

Séparer les sources de revenus

Analysez séparément les produits d'intérêts nets, les frais de gestion et d'administration d'actifs, ainsi que les revenus de trading. Par exemple, si le chiffre d'affaires total augmente en raison d'une forte hausse de l'activité de trading tandis que les produits d'intérêts nets restent stables, la répartition de la croissance diffère de celle où les deux lignes sont en hausse. Suivez l'évolution de ces composantes sur plusieurs trimestres avant de conclure à un changement structurel.

Vérifier si la croissance de la clientèle confirme les résultats

Analysez les nouveaux actifs nets de base, le total des actifs clients, les nouveaux comptes de courtage, le volume moyen quotidien des transactions et les soldes de trésorerie transférés. Les « trésors transférés » désignent les liquidités détenues dans le cadre de programmes qui transfèrent les liquidités non investies des courtiers vers des comptes de dépôt ou d'autres destinations, conformément aux conditions du programme. En juin, les liquidités transférées par les clients s'élevaient à 485,7 milliards de dollars, soit une hausse de 24,2 milliards de dollars par rapport à la fin du trimestre précédent ; elles atteignaient 483,3 milliards de dollars fin août. Ces soldes sont importants, mais un solde seul ne révèle pas le profit exact généré. Il convient de les associer aux produits nets d'intérêts, à la marge et aux commentaires de la direction concernant l'affectation des liquidités clients.

Évaluer ensuite les coûts, les capitaux et les prévisions de prix

Au deuxième trimestre, les charges selon les normes GAAP ont augmenté de 12 % sur un an ; les charges totales ajustées ont progressé de 11 %. Comparez cette croissance à celle du chiffre d'affaires et déterminez si l'augmentation des charges favorise le développement des activités ou pèse sur les marges. Ce n'est qu'après cette analyse que vous pourrez décider si l'évolution du cours de l'action semble déconnectée des fondamentaux ou reflète des anticipations revues à la baisse. Le cours de l'action est le fruit d'un consensus sur l'évolution des anticipations, et non un bilan qui ne s'actualise qu'à la publication des résultats.

Erreurs courantes à éviter

Auto-évaluation avant de tirer une conclusion

Avant de qualifier de haussière ou baissière la tendance du cours de l'action SCHW en octobre, posez-vous les questions suivantes : Ai-je utilisé le même type d'observation des prix aux deux points de départ et d'arrivée ? La période correspond-elle à mon horizon d'investissement ? Les revenus, les produits nets d'intérêts, les commissions et l'activité de négociation évoluent-ils dans la même direction ou divergent-ils ? Ai-je vérifié les résultats, les coûts et l'activité des clients selon les normes GAAP et les normes ajustées ? Ai-je pris connaissance du rapport et de la mise à jour de l'entreprise du 15 octobre avant de généraliser une hypothèse ?

Si vous pouvez répondre à ces questions avec des chiffres datés, votre conclusion sera plus solide qu'une conclusion basée sur une seule séance ou sur le BPA. Au 6 octobre, le cours de l'action a été volatil durant les premières séances d'octobre, la comparaison avec la mi-septembre restait inférieure, et les dernières données d'exploitation publiées par Schwab indiquaient une forte activité jusqu'en août. Le prochain rapport peut améliorer la visibilité ; il ne peut cependant pas éliminer le risque de marché ni garantir un rendement futur. Cet article est une information générale et ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé.

Sources