01. Contexte historique
Sanofi dans son contexte : quel type d'action à long terme a-t-elle été ?
Les prévisions pour 2035 doivent se fonder sur les données vérifiables dès maintenant par les investisseurs : un cours de 74,04 EUR au 15 mai 2026, une fourchette de 44,62 EUR à 94,70 EUR sur 10 ans et un TCAC (taux de croissance annuel composé) de 4,1 % sur 10 ans. Ces chiffres témoignent d’une entreprise qui a créé de la valeur, mais pas par une inflation sans fin.
La base opérationnelle à l'aube de cette décennie est plus solide que ne le suggère le seul graphique boursier. Le chiffre d'affaires net de l'exercice 2025 s'est élevé à 43,626 milliards d'euros, en hausse de 9,9 % à taux de change constants, et le BPA (bénéfice par action) en normes IFRS à 6,40 euros. Le chiffre d'affaires net du premier trimestre 2026 a atteint 10,509 milliards d'euros, en progression de 13,6 % à taux de change constants, tandis que le BPA s'est établi à 1,88 euro, en hausse de 14,0 % à taux de change constants. Ces éléments suffisent à justifier une perspective positive à long terme, pourvu que la transition post-Dupixent se poursuive.
La discipline à adopter d'ici 2035 est d'éviter de feindre la précision là où elle n'existe pas. Le cadre approprié consiste en une fourchette liée à la pérennité de la franchise, à la profondeur du lancement, au volume du pipeline et à la valorisation que les investisseurs seront encore prêts à payer pour ces flux de trésorerie dans dix ans.
| Horizon | Ce qui compte maintenant | Point de données actuel | Qu'est-ce qui renforcerait la thèse ? |
|---|---|---|---|
| 1 à 3 mois | Exécution versus orientation | Les ventes nettes du T1 2026 s'élevaient à 10,509 milliards d'euros, en hausse de 13,6 % à taux de change constants, tandis que le BPA de l'entreprise était de 1,88 euro, en hausse de 14,0 % à CER. | La direction maintient ses prévisions pour 2026 et la dynamique de la marque reste intacte. |
| 6 à 18 mois | Évaluation versus révisions | Selon MarketScreener, Sanofi se négocie à environ 12,9 fois les bénéfices estimés pour 2025, 10,9 fois ceux de 2026 et 10,1 fois ceux de 2027. Le consensus des bénéfices par action (BPA) sur MarketScreener s'établit à 6,852 euros pour 2026 et à 7,372 euros pour 2027, ce qui représente une croissance d'environ 7,6 % jusqu'en 2027. | Le consensus des BPA progresse alors que le multiple n'a pas besoin de tout expliquer. |
| Jusqu'en 2035 | Composés structuraux | Fourchette de prix sur 10 ans : de 44,62 EUR à 94,70 EUR ; TCAC sur 10 ans : 4,1 %. | L'entreprise maintient sa croissance grâce à des lancements de produits, la conversion de ses projets en cours et une allocation rigoureuse de son capital. |
02. Forces clés
Cinq forces qui façonneront la voie vers 2035
Premièrement, Sanofi a besoin d'une croissance durable qui dépasse le cadre d'une seule franchise. La qualité à long terme de l'action dépendra de la capacité des lancements prévus entre 2026 et 2030 à générer des profits pérennes d'ici le début des années 2030.
Deuxièmement, l'entreprise a besoin d'améliorer sa productivité en R&D. Les investissements de Sanofi dans l'IA et le numérique sont pertinents à cet égard, car ils visent à accélérer et à optimiser le taux de réussite du développement de médicaments, et non pas seulement à communiquer sur l'image de l'entreprise.
Troisièmement, la répartition du capital est cruciale sur une décennie. Les rachats d'actions, les acquisitions complémentaires et la monétisation ou l'utilisation stratégique de la participation dans Opella peuvent tous modifier les calculs de la capitalisation.
Quatrièmement, le contexte macroéconomique et le régime de taux d'intérêt restent déterminants. La croissance du FMI n'est pas synonyme de récession, mais un monde structurellement caractérisé par des taux d'intérêt plus élevés limiterait l'ampleur du réajustement des taux applicable aux actions défensives.
Cinquièmement, le multiple initial est un facteur important. Une action valorisée à environ 11 fois les bénéfices prévisionnels offre une meilleure marge de sécurité à long terme qu'une action dont le multiple initial est supérieur à 20.
| Facteur | Évaluation actuelle | Biais | Pourquoi c'est important maintenant |
|---|---|---|---|
| Évaluation initiale | Environ 10,9 fois le BPA 2026 | Haussier | Un faible multiple de départ laisse de la marge de manœuvre à la thèse de 2035. |
| Remplacement du lancement | Les ventes de lancement au premier trimestre 2026 s'élèvent déjà à 1,2 milliard d'euros. | Haussier | Une décennie suffit pour que des lancements deviennent des franchises phares. |
| Efficacité de l'IA et de la R&D | La génération de cibles par IA et un calendrier de lancement plus rapide ont déjà été évoqués par la direction. | Haussier | Une productivité accrue en matière de R&D est plus importante en 2035 qu'en 2027. |
| Concentration de franchises | Dupixent toujours dominant en 2026 | Neutre | Le long terme permet de diversifier les activités, mais le besoin est bien réel. |
| Contexte d'évaluation du secteur | Le secteur de la santé reste sous-évalué par rapport au S&P 500, selon JP Morgan. | Neutre à haussier | La normalisation multiple peut s'avérer utile si les fondamentaux continuent de s'améliorer. |
03. Contre-étui
Qu'est-ce qui pourrait compromettre le long terme ?
Le principal facteur pessimiste à long terme concernant Sanofi réside dans le risque d'exécution. Si l'entreprise ne parvient pas à développer suffisamment de franchises complémentaires, le marché continuera de la considérer comme un véhicule générateur de flux de trésorerie mature plutôt que comme une plateforme de croissance.
Un autre risque réside dans la compression continue des multiples relatifs du secteur par les politiques de santé. Selon une note de JP Morgan, les multiples des établissements de santé publics sont déjà à leur plus bas niveau depuis 30 ans par rapport au S&P 500, ce qui signifie que le marché est actuellement bon marché, mais risque de le rester.
Un troisième risque réside dans le fait que l'IA devienne une promesse de productivité aux résultats concrets inférieurs aux attentes des dirigeants. Le FMI a d'ailleurs spécifiquement mentionné cette déception quant à la productivité de l'IA parmi les risques macroéconomiques à la baisse en avril 2026.
Un quatrième risque réside dans la faiblesse persistante de l'étendue du secteur. FactSet classait toujours le secteur de la santé parmi les secteurs affichant les plus faibles bénéfices au premier trimestre 2026, ce qui rappelle que le soutien des valorisations ne suffit pas à corriger les révisions de bénéfices.
| Risque | Dernières données | Évaluation actuelle | Biais |
|---|---|---|---|
| Échec de la diversification | La question reste d'actualité en 2026. | Le risque à long terme le plus important | Baissier |
| Politique et réduction sectorielle | Les soins de santé restent bon marché par rapport au S&P 500. | Pourrait persister | Neutre |
| écart de productivité de l'IA | Le FMI a souligné la déception concernant la productivité de l'IA comme un risque à la baisse | Non résolu | Neutre |
| Faiblesse en matière de révision | FactSet considère toujours le secteur de la santé comme un secteur à faible potentiel. | Les pressions à court terme peuvent se répercuter sur le sentiment à long terme. | Neutre |
04. Perspective institutionnelle
Comment les contributions institutionnelles aident à définir la vision de la décennie
Les travaux à long terme ne devraient recourir aux données institutionnelles que lorsqu'elles s'avèrent réellement utiles. Le FMI fournit le contexte macroéconomique, FactSet l'analyse de la valorisation et de l'étendue des bénéfices, et JP Morgan offre une perspective précieuse sur la position du secteur de la santé par rapport au marché actions dans son ensemble.
Ces sources ne vous indiquent pas où se négociera Sanofi en 2035, mais elles vous apprennent quelque chose d'important : l'action part d'une valorisation relative décotée, dans un secteur où les exigences sont élevées et où l'exécution spécifique à chaque action peut avoir une grande importance.
Les données spécifiques aux entreprises, fournies par les analystes, confirment cette analyse. MarketScreener a recensé 24 analystes le 7 mai 2026 avec un consensus « Surperformance », un objectif de cours moyen de 97,10 €, un objectif bas de 82,00 € et un objectif haut de 112,00 €. Dans un horizon de 2035, cela indique que le marché actuel reste prudent quant aux perspectives à long terme.
| Source | Dernière mise à jour | Ce que cela dit | Pourquoi c'est important ici |
|---|---|---|---|
| MarketScreener, 7 mai 2026 | MarketScreener a répertorié 24 analystes le 7 mai 2026 avec un consensus « Surperformance », un objectif moyen de 97,10 EUR, un objectif bas de 82,00 EUR et un objectif haut de 112,00 EUR. | Les analystes entrevoient toujours un potentiel de hausse car l'action affiche un ratio cours/bénéfice des douze derniers mois légèrement inférieur à 10 et un ratio cours/bénéfice prévisionnel d'environ 11. | Cette configuration institutionnelle est importante car Sanofi n'a pas besoin d'un multiple agressif pour surperformer si ses lancements continuent de porter leurs fruits. |
| FMI, avril 2026 | Croissance mondiale de 3,1 % en 2026 et de 3,2 % en 2027. | Le FMI a indiqué que les risques de détérioration restent prédominants en raison des conflits, de la fragmentation et des déceptions concernant la productivité de l'IA. | Un contexte macroéconomique plus lent limite généralement la croissance multiple des valeurs défensives ainsi que des valeurs cycliques. |
| FactSet, 1er mai 2026 | Le secteur de la santé était l'un des deux seuls secteurs du S&P 500 à afficher une baisse de ses bénéfices d'une année sur l'autre ; le ratio cours/bénéfice prévisionnel du S&P 500 était de 20,9x. | Le message de FactSet est clair : les valorisations boursières générales ne sont pas bon marché, même si les révisions du secteur de la santé restent mitigées. | Cela rehausse les exigences en matière d'exécution spécifique aux actions et rend l'évaluation relative importante. |
| JP Morgan Asset Management, 2026 | Les multiples du secteur de la santé publique se situent à leur plus bas niveau en 30 ans par rapport au S&P 500, malgré 318 milliards de dollars de fusions-acquisitions réparties sur plus de 2 500 transactions en 2025. | Selon JP Morgan, les incertitudes liées aux politiques publiques ont comprimé les valorisations du secteur de la santé par rapport au marché. | Cela explique en partie pourquoi une solide performance pharmaceutique peut encore être réévaluée si les craintes politiques s'estompent. |
05. Scénarios
Trajectoires haussières, baissières et baissières avec dates de révision explicites
Une stratégie à l'horizon 2035 devrait privilégier la capitalisation des bénéfices, et non l'utopie. Le scénario de base suppose que Sanofi génère une croissance régulière de ses bénéfices et dividendes à partir d'un faible multiple initial, sans pour autant devenir une valeur vedette à forte croissance.
Les dates de révision pratiques ne constituent pas uniquement des objectifs de cours annuels. Les investisseurs doivent examiner si la composition des revenus après l'acquisition de Dupixent est sensiblement plus diversifiée d'ici 2028, si l'entreprise continue de transformer la dynamique de ses lancements en franchises pérennes d'ici 2030 et si la valorisation est toujours justifiée par les résultats attendus entre 2031 et 2035.
| Scénario | Probabilité | Portée cible | Déclenchement | Quand réviser |
|---|---|---|---|---|
| Cas haussier | 20% | 150 à 190 euros | Sanofi développe plusieurs nouveaux médicaments à succès, maintient une productivité élevée en matière de R&D et le marché récompense un profil de croissance plus large par un multiple supérieur aux niveaux historiques. | Examen lors de chaque rapport annuel et de chaque réinitialisation majeure du pipeline. |
| Cas de base | 55% | 105 EUR à 135 EUR | Les composés EPS se maintiennent régulièrement à partir de la base 2026-2027 et le multiple reste autour de dix-huit. | Révision tous les 12 mois et après les mises à jour majeures du cycle de brevets. |
| Étui à ours | 25% | 80 à 100 euros | La concentration de Dupixent dure trop longtemps et l'entreprise reste une source de revenus à faible croissance plutôt qu'une plateforme plus large. | Analyser la situation si les lancements cessent de croître ou si le consensus des BPA se stabilise. |
Références
Sources
- Point de terminaison du graphique Yahoo Finance pour Sanofi (SAN.PA), utilisé pour le cours actuel et la fourchette sur 10 ans
- Communiqué de presse de Sanofi : Croissance à deux chiffres des ventes et du BPA au premier trimestre 2026, publié le 23 avril 2026
- Communiqué de presse de Sanofi : Forte croissance des ventes et du BPA pour l’exercice 2025, publié le 29 janvier 2026
- Prévisions financières et ratios de valorisation de Sanofi selon MarketScreener
- Analyse de marché : consensus des analystes et objectifs de cours de Sanofi
- Perspectives de l'économie mondiale du FMI, avril 2026
- Mise à jour de la saison des résultats du S&P 500 par FactSet, 1er mai 2026
- JP Morgan Asset Management : Actions de croissance du secteur de la santé en 2026