Pourquoi le FTSE MIB pourrait progresser davantage : quels sont les facteurs qui pourraient alimenter la prochaine hausse ?

01. Contexte historique

Le FTSE MIB peut encore progresser, mais il part d'un niveau élevé plutôt que d'une valeur basse.

Les données de Yahoo Finance montrent que le FTSE MIB est passé de 16 198,00 le 31 mai 2016 à 49 116,47 le 15 mai 2026, soit une hausse de 203,23 %, ou environ 11,73 % en rythme annuel sur dix ans. L’indice de référence affiche également une progression de 7,88 % par rapport à sa clôture du 31 décembre 2025, à 45 527,00. Cette vigueur de la tendance est importante car la prochaine reprise ne constitue pas une opération de sauvetage. Il s’agit d’une continuation de la tendance qui nécessite des signes de survente plus marqués que ceux attendus sur un marché fortement survendu.

Visualisation haussière basée sur les données pour le FTSE MIB — L'hypothèse haussière repose sur une confirmation : le FTSE MIB est déjà proche de son plus haut niveau, la prochaine hausse a donc besoin du soutien de l'étendue des bénéfices, et pas seulement de l'optimisme concernant les actions européennes.

Cadre FTSE MIB pour différents horizons temporels d'investissement

Horizon	Ce qui compte le plus	Qu'est-ce qui renforcerait la thèse ?	Qu'est-ce qui affaiblirait la thèse ?
1 à 3 mois	Inflation, ton de la BCE et seuil des 50 000	L'indice se maintient au-dessus de 49 000 et repasse la barre des 50 000, tandis que l'inflation globale se calme après le pic d'avril.	L'inflation reste tenace et le marché s'effondre à nouveau près de son plus haut niveau.
6 à 12 mois	Diversité des bénéfices dans les secteurs bancaire, des services publics et industriel	UniCredit, Intesa, Enel, Leonardo, Prysmian et d'autres poids lourds maintiennent leurs prévisions inchangées.	La reprise dépend principalement de l'expansion multiple, tandis que les révisions cessent de s'améliorer.
Jusqu'en 2027	La modeste croissance italienne se traduit-elle encore par une résilience des flux de trésorerie ?	L'Italie évite un repli de la demande intérieure et l'Europe continue d'enregistrer des révisions de bénéfices positives.	La concentration bancaire devient un handicap à mesure que les indicateurs macroéconomiques se dégradent et que les taux d'intérêt restent restrictifs.

La valorisation est encourageante, mais pas suffisamment basse pour éliminer tout risque d'exécution. L'ETF iShares FTSE MIB UCITS de BlackRock affichait un ratio cours/bénéfice (C/B) de 15,31, un ratio cours/valeur comptable de 2,05 et un rendement de distribution de dividendes sur 12 mois glissants de 3,44 % au 14 mai 2026. Les données des indices de référence publics ne fournissent pas de ratio C/B prévisionnel pour le FTSE MIB ; par conséquent, le multiple de valorisation public le plus pertinent reste le multiple de valorisation sur 12 mois glissants. La situation est acceptable, mais pas désespérée.

La concentration est l'autre caractéristique déterminante. Le même fonds indiciel comptait 40 positions, dont UniCredit (14,97 %), Intesa Sanpaolo (12,43 %) et Enel (10,47 %). Les dix principales positions représentaient 70,72 % de l'indice de référence, et le secteur financier à lui seul 46,97 %. Cela signifie que les perspectives haussières doivent être évaluées principalement à travers les banques, les services publics et quelques valeurs industrielles, et non à partir d'une appréciation vague de la vigueur générale du marché.

02. Forces clés

Cinq facteurs haussiers susceptibles de prolonger le mouvement

Tout d'abord, les banques qui dominent l'indice de référence continuent d'afficher des résultats solides. Le communiqué de presse d'UniCredit pour le premier trimestre 2026 fait état d'un bénéfice net record de 3,2 milliards d'euros, en hausse de 16 % sur un an. Intesa Sanpaolo a annoncé le 8 mai 2026 un bénéfice net de 2,8 milliards d'euros pour le premier trimestre, en progression de 5,6 % par rapport au premier trimestre 2025. UniCredit et Intesa représentant à elles deux 27,40 % de l'indice FTSE MIB, la poursuite de ces bonnes performances renforce considérablement les perspectives de hausse.

Deuxièmement, la diversification industrielle s'améliore. Leonardo a annoncé le 6 mai 2026 que ses nouvelles commandes du premier trimestre s'élevaient à 9 milliards d'euros, en hausse de 31 % sur un an, son chiffre d'affaires à 4,4 milliards d'euros, en progression de 7 %, et son EBITDA à 281 millions d'euros, en hausse de 33 %. Prysmian a indiqué le 8 mai 2026 que l'EBITDA ajusté de sa division Solutions numériques avait atteint 88 millions d'euros, contre 42 millions d'euros un an plus tôt. STMicroelectronics a déclaré que son chiffre d'affaires lié aux centres de données devrait largement dépasser les 500 millions de dollars en 2026 et le milliard de dollars en 2027. Ces chiffres sont importants car ils élargissent les perspectives optimistes au-delà des seuls indicateurs financiers.

Troisièmement, le contexte macroéconomique italien demeure positif, même s'il ne s'agit pas d'une croissance fulgurante. Selon les estimations préliminaires de l'Istat pour le premier trimestre 2026, le PIB devrait progresser de 0,2 % par rapport au trimestre précédent et de 0,7 % sur un an, avec une croissance annuelle reportée estimée à 0,5 % pour 2026. Les données sur l'emploi publiées par l'Istat en mars 2026 indiquent un taux de chômage de 5,2 % et un taux d'emploi de 62,4 %. Ces chiffres sont suffisants pour conforter l'idée d'une certaine résilience, même s'ils ne justifient pas un excès de confiance.

Quatrièmement, la valorisation relative par rapport aux autres marchés actions développés demeure raisonnable. JP Morgan Asset Management indique dans ses perspectives mondiales hors États-Unis pour 2026 que les actions européennes hors Royaume-Uni se négocient à environ 16 fois les bénéfices prévisionnels, contre 23 fois aux États-Unis, tandis que le ratio cours/valeur comptable des banques européennes est d'environ 1,1, avec un rendement pour l'actionnaire de 8 %. L'indice FTSE MIB, à 15,31 fois les bénéfices des douze derniers mois et un rendement de 3,44 %, semble toujours compatible avec un potentiel de hausse supplémentaire si les révisions continuent de s'améliorer.

Cinquièmement, une trajectoire d'inflation plus favorable faciliterait la poursuite de la hausse. En Italie, la forte hausse de l'IPC d'avril 2026 était due à la crise énergétique plutôt qu'à une flambée généralisée de l'inflation sous-jacente : l'Istat a indiqué que l'inflation sous-jacente avait ralenti à 1,6 %, contre 1,9 % précédemment, alors même que l'IPC global atteignait 2,7 %. Si les publications ultérieures montrent que le choc énergétique se stabilise plutôt qu'il ne s'étend, le FTSE MIB pourra étayer une perspective haussière plus solide sans avoir recours à des hypothèses macroéconomiques audacieuses.

Objectif à cinq facteurs pour étui de rallye

Facteur	Pourquoi c'est important	Évaluation actuelle	Biais
Revenus bancaires	Les données financières représentent 46,97 % de la valeur de référence	Le bénéfice net d'UniCredit (3,2 milliards d'euros) et celui d'Intesa (2,8 milliards d'euros) confirment cette thèse.	Haussier
étendue industrielle	Une reprise économique est plus saine si elle s'étend au-delà des banques.	Leonardo, Prysmian et ST ont tous fait état de signaux encourageants au premier trimestre.	Haussier
Croissance et travail	Détermine si les conditions domestiques peuvent absorber les chocs	Le PIB italien a progressé de 0,2 % en glissement trimestriel au premier trimestre et le taux de chômage s'élève à 5,2 %.	Neutre à haussier
Inflation et taux	Contrôle la capacité d'expansion des multiples.	L'IPC global a progressé à 2,7 % et l'IPCH de la zone euro à 3,0 %, mais l'inflation sous-jacente en Italie a ralenti à 1,6 %.	Neutre
Évaluation et concentration	Les marchés proches de leurs sommets pardonnent moins les déceptions	Le ratio cours/bénéfice est de 15,31 et les dix principales participations représentent 70,72 % de l'indice de référence.	Neutre à baissier

La meilleure version du scénario haussier est donc une version combinée : les banques continuent de générer des profits composés, l’étendue du secteur industriel s’améliore et l’inflation se calme juste assez pour empêcher la politique monétaire de devenir un nouvel obstacle.

03. Contre-étui

Qu'est-ce qui pourrait interrompre le rassemblement ?

La principale menace à court terme réside dans le fait que la flambée inflationniste s'avère moins temporaire que ne le souhaite le marché. L'Istat a annoncé le 15 mai 2026 que l'IPC italien avait accéléré à 2,7 % en avril, contre 1,7 % en mars, tandis que l'IPCH avait progressé à 2,8 %, contre 1,6 %. Les principaux facteurs de cette hausse ont été l'énergie non réglementée (9,6 %), l'énergie réglementée (5,3 %) et les produits alimentaires non transformés (5,9 %). Si les prochaines publications confirment que ces pressions se répercutent sur l'ensemble des prix, les perspectives haussières perdront rapidement leur soutien macroéconomique.

Le second risque réside dans le contexte de la zone euro, qui incite la BCE à la prudence. Selon l'estimation flash d'Eurostat au 30 avril 2026, l'inflation dans la zone euro devrait s'établir à 3,0 %, contre 2,6 % en mars, avec une inflation énergétique de 10,9 %. La BCE a maintenu ses trois taux directeurs inchangés le 30 avril 2026. Un indice de référence comme le FTSE MIB peut encore progresser dans ce contexte, mais il devient alors plus dépendant des bénéfices des entreprises et moins à même de compter sur une expansion des multiples.

Le troisième risque concerne la discipline d'évaluation. Goldman Sachs Research a indiqué le 15 janvier 2026 que les marchés européens se négociaient à 15 fois leur PER 2026 et se situaient dans le 70e percentile des 25 dernières années, alors même que la société prévoyait un rendement total de 8 % pour le STOXX 600 en 2026. Cette situation signifie qu'une hausse reste possible, mais seulement si les bénéfices continuent de progresser. Le PER actuel du FTSE MIB, qui s'établit à 15,31, confirme cette tendance.

Le quatrième risque est tout simplement la concentration. UniCredit, Intesa et Enel représentent à elles seules 37,87 % de l'indice. Une hausse menée par quelques géants peut se poursuivre, mais elle devient fragile si l'un de ces leaders ne respecte pas ses objectifs de marge, de rendement du capital ou de prévisions.

Risques actuels pesant sur le scénario optimiste

Risque	Dernières données	Pourquoi c'est important	Évaluation actuelle
l'inflation italienne	IPC 2,7 %, IPCH 2,8 %, inflation sous-jacente 1,6 % en avril 2026	La reprise de l'actualité peut retarder un discours plus favorable sur les taux d'intérêt.	Baissier
Inflation dans la zone euro	Indice des prix à la consommation interne (IPCI) de la zone euro : 3,0 % en avril 2026 ; énergie : 10,9 %	Soutient la prudence de la BCE et limite l'expansion multiple propre	Baissier
Évaluation	Goldman Sachs indique que le ratio cours/bénéfice (C/B) de l'Europe est de 15x pour 2026 ; l'indice FTSE MIB affiche un ratio C/B de 15,31 sur les douze derniers mois.	Cela laisse moins de place à la déception qu'un marché bon marché.	Neutre
Concentration	Les dix principales participations représentent 70,72 % ; UniCredit, Intesa et Enel à elles seules représentent 37,87 %.	Les écarts de performance sur une action individuelle se transforment très rapidement en événements d'indice.	Baissier
Demande intérieure	L'Istat a indiqué que la croissance du PIB au premier trimestre provenait des exportations nettes, tandis que la composante intérieure était négative.	Cela montre que le rassemblement a encore besoin du soutien extérieur et des entreprises.	Neutre à baissier

La configuration haussière reste viable, mais n'est pas absolue. La poursuite de la hausse deviendra beaucoup plus difficile si une inflation galopante et un leadership restreint venaient à se renforcer mutuellement.

04. Perspective institutionnelle

Quelles sont les implications des recherches professionnelles pour une hausse future ?

Goldman Sachs Research affiche une vision positive de l'Europe, mais son optimisme reste mesuré. Dans ses perspectives du 15 janvier 2026, Goldman Sachs anticipait un rendement total de 8 % pour le STOXX 600 en 2026, soutenu par une croissance de 1,3 % dans la zone euro et une croissance des bénéfices des entreprises de 5 % en 2026 et de 7 % en 2027. La même note indiquait également que les actions européennes se négociaient à 15 fois leurs bénéfices de 2026 et se situaient déjà dans le 71e percentile de leur historique sur 25 ans. Ce scénario optimiste est plausible, mais ne justifie pas d'ignorer le risque de valorisation.

Les perspectives actions mondiales hors États-Unis de JP Morgan Asset Management pour 2026 confirment cette tendance. La société indique qu'après sept mois de révisions à la baisse, l'estimation du BPA européen pour 2026 est désormais revue à la hausse, mais qu'une croissance à un chiffre moyen paraît plus réaliste que les 12 % anticipés par les prévisions ascendantes. Elle note également que les actions européennes hors Royaume-Uni se négocient à environ 16 fois les bénéfices prévisionnels et que les banques européennes se négocient à environ 1,1 fois leur valeur comptable, offrant un rendement de 8 % pour l'actionnaire. Ce point est particulièrement pertinent pour le FTSE MIB, compte tenu de la pondération de près de 47 % du secteur financier dans cet indice de référence.

Le principal indicateur macroéconomique qui confirme ces anticipations institutionnelles reste la trajectoire de l'inflation en Italie. Les dernières données de l'Istat sur le PIB et l'emploi sont suffisamment encourageantes pour maintenir la crédibilité de la reprise. La prochaine étape consiste à déterminer si l'inflation cessera d'obliger les investisseurs à exiger une prime de risque plus élevée pour un même niveau de rendement.

Perspective institutionnelle pour le scénario optimiste

Source	Ce qu'il disait	Date	Lecture en détail pour FTSE MIB
Recherche chez Goldman Sachs	Le rendement total du STOXX 600 devrait atteindre 8 % en 2026, la croissance du PIB de la zone euro 1,3 %, et la croissance du BPA 5 % en 2026 et 7 % en 2027.	15 janvier 2026	Un contexte constructif, mais qui nécessite encore des résultats concrets.
Recherche chez Goldman Sachs	L'Europe se négocie à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 15 pour 2026 et se situe dans le 71e percentile des 25 dernières années.	15 janvier 2026	Cela explique pourquoi le FTSE MIB a besoin d'une confirmation concrète plutôt que d'un espoir aveugle de réévaluation.
Gestion d'actifs JP Morgan	Les révisions des BPA européens pour 2026 sont redevenues positives après sept mois de baisse, mais une croissance à un chiffre moyen est plus réaliste qu'une croissance de 12 %.	Perspectives 2026 disponibles en mai 2026	Elle soutient la hausse si les révisions se confirment, mais met en garde contre des hypothèses de profit trop optimistes.
Gestion d'actifs JP Morgan	En Europe hors Royaume-Uni, le ratio cours/bénéfice prévisionnel est d'environ 16 ; les banques européennes se négocient à environ 1,1 fois leur valeur comptable, avec un rendement pour l'actionnaire de 8 %.	Perspectives 2026 disponibles en mai 2026	Privilégierait un indice piloté par les banques comme le FTSE MIB si la rentabilité se maintient.
Istat et Eurostat	Le PIB italien a progressé de 0,2 % en glissement trimestriel au premier trimestre 2026, le taux de chômage s'élève à 5,2 %, mais l'IPC italien est de 2,7 % et l'IPCH de la zone euro de 3,0 %.	Du 30 avril au 15 mai 2026	Le scénario macroéconomique de base est positif, mais le seuil de l'inflation demeure bien réel.

La conclusion institutionnelle est simple : le FTSE MIB peut progresser davantage, mais la prochaine hausse doit être perçue comme une confirmation des résultats, et non comme une opportunité d’expansion des multiples.

05. Scénarios

Scénarios concrets à 6-12 mois

Les fourchettes ci-dessous sont des estimations de l'auteur, établies à partir du niveau actuel du FTSE MIB, de sa fourchette sur 52 semaines, de la valorisation actuelle, des données d'inflation en Italie et dans la zone euro, des résultats récents des grandes valeurs et des analyses institutionnelles citées précédemment. Elles ne constituent pas des cibles d'indices tierces.

Scénarios de reprise pour le FTSE MIB

Scénario	Probabilité	Gamme	Conditions de déclenchement	Quand réviser
Taureau	45%	50 500-53 500	L'indice se maintient au-dessus de 49 000 et repasse la barre des 50 000 en clôture hebdomadaire. L'IPC italien repasse sous la barre des 2,5 %, l'IPCH de la zone euro cesse de progresser à 3,0 %, et les prévisions des grands acteurs du secteur, UniCredit, Intesa, Leonardo, Enel et Prysmian, restent inchangées.	Examen après la publication des chiffres de l'inflation et du travail de l'Istat le 29 mai 2026, la décision de la BCE du 11 juin 2026 et la période de reporting de fin juillet.
Base	35%	47 500-50 500	La croissance reste positive mais modérée, l'inflation ne ralentit que progressivement et l'indice continue d'osciller autour de la zone des 49 000-50 000 sans franchissement décisif.	Examinez mensuellement les données de l'Istat relatives à l'IPC, au PIB et à l'emploi, ainsi qu'après chaque publication importante des résultats des grandes entreprises.
Ours	20%	44 500-47 500	L'indice perd durablement 47 500 points, l'inflation en Italie reste supérieure à 2,5 %, l'IPCH de la zone euro se maintient proche ou au-dessus de 3,0 %, et les révisions des BPA à l'échelle européenne sont à nouveau à la baisse.	Réexaminer immédiatement la situation en cas de clôture hebdomadaire inférieure à 47 500 ou en cas de nouvelle surprise positive dans les données sur l'inflation.

En conclusion, les acheteurs doivent privilégier une confirmation plutôt qu'une simple proximité avec le sommet. Le FTSE MIB peut franchir un seuil plus élevé, mais cette hausse sera d'autant plus marquée qu'elle s'accompagnera d'une inflation plus modérée et d'un soutien plus généralisé des bénéfices.

Si ces conditions ne se présentent pas, le scénario le plus probable est une consolidation autour du niveau actuel plutôt qu'une nette percée. Cela reste constructif, mais la trajectoire de reprise est de moindre qualité que ne le suggère le graphique principal.