Pourquoi le FTSE 100 pourrait progresser davantage : quels sont les moteurs de la prochaine hausse ?

01. Contexte historique

Le FTSE 100 a encore du potentiel de hausse, mais il ne part pas d'un niveau extrêmement bas.

Le FTSE 100 a déjà connu une forte progression. Les données graphiques de Yahoo Finance montrent que l'indice est passé de 6 504,30 le 31 mai 2016 à 10 195,37 le 15 mai 2026, soit une hausse de 56,75 % en dix ans. La note de LSEG de janvier 2026 apporte un éclairage important sur le sentiment du marché : l'indice a enregistré sa première clôture à cinq chiffres, à 10 004,57, le 5 janvier 2026. Ce point est crucial, car la prochaine hausse ne sera pas un simple rebond d'une valeur intrinsèque. Il s'agira d'une poursuite de la tendance, qui dépendra du soutien des résultats d'entreprises et des indicateurs macroéconomiques.

Visualisation haussière basée sur les données pour le FTSE 100 — Le scénario haussier repose sur une confirmation : le FTSE 100 est suffisamment proche de ses précédents sommets pour que la prochaine phase de hausse nécessite un ralentissement de l'inflation, des bénéfices solides des entreprises les plus performantes et des perspectives politiques plus favorables.

Cadre d'analyse du FTSE 100 selon les horizons temporels des investisseurs

Horizon	Ce qui compte le plus	Qu'est-ce qui renforcerait la thèse ?	Qu'est-ce qui affaiblirait la thèse ?
1 à 3 mois	Trajectoire de l'inflation, ton de la Banque d'Angleterre et seuil des 10 000	Le FTSE 100 repasse la barre des 10 400 points tandis que l'IPC et l'inflation des services se calment.	L'inflation reste persistante et l'indice repasse sous la barre des 10 000.
6 à 12 mois	Durabilité des bénéfices dans les secteurs bancaire, énergétique, de la santé et de la défense	Les géants de l'approvisionnement maintiennent leurs prévisions inchangées et les rachats d'actions ou les dividendes restent un soutien.	La hausse du rallye repose principalement sur l'expansion des multiples, tandis que les bénéfices tendent à baisser.
Jusqu'en 2027	La question de savoir si la faible croissance britannique se traduit encore par une résilience des flux de trésorerie	Une inflation plus faible permet une politique plus souple sans compression brutale des profits	La faiblesse du marché du travail, la rigidité des prix et le retournement de la tendance des matières premières ont pesé simultanément sur les bénéfices.

Le point de départ de la valorisation est encourageant, mais pas suffisamment généreux pour ignorer une éventuelle déception. L'indice iShares FTSE 100 de BlackRock affichait un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 16,67, un ratio cours/valeur comptable de 2,31 et un rendement de 2,88 % sur les douze derniers mois au 14 mai 2026. Cette combinaison reste moins chère que de nombreux indices américains à forte capitalisation, mais ne constitue pas non plus un point d'entrée avantageux. La prochaine hausse devrait donc provenir de la confiance dans les bénéfices et d'un assouplissement des politiques économiques, et non d'une décision soudaine des investisseurs de surpayer les mêmes flux de trésorerie.

La concentration de l'indice influence également la trajectoire de la reprise. La fiche d'information iShares de mars 2026 indique que les dix principales participations représentent 49,84 % du FTSE 100, avec en tête AstraZeneca, HSBC, Shell, Rolls-Royce, BP, British American Tobacco, Unilever, GSK, Rio Tinto et BAE Systems. Cela signifie qu'une reprise significative reste possible même en cas de croissance britannique modeste, car l'indice de référence est fortement exposé aux secteurs mondiaux de la santé, de la banque, de l'énergie, des mines et de la défense, plutôt qu'aux seules valeurs cycliques nationales.

02. Forces clés

Cinq facteurs haussiers susceptibles de prolonger le mouvement

Premièrement, l'économie britannique poursuit sa croissance. L'Office national des statistiques a indiqué le 14 mai 2026 que le PIB réel mensuel avait progressé de 0,3 % en mars, portant la hausse à 0,6 % sur les trois mois précédant mars par rapport aux trois mois précédents et à 1,2 % sur un an. Certes, il ne s'agit pas d'une forte croissance, mais cela suffit à éviter une récession au FTSE 100. Un indice présentant cette composition sectorielle n'a pas besoin d'une croissance intérieure spectaculaire ; il lui suffit d'une activité suffisamment robuste pour maintenir les perspectives de profit.

Deuxièmement, plusieurs des plus grandes entreprises continuent de publier leurs résultats. HSBC a annoncé le 5 mai 2026 un bénéfice avant impôt de 10,1 milliards de dollars au premier trimestre, hors éléments exceptionnels, un chiffre d'affaires de 19,1 milliards de dollars (hors éléments exceptionnels), une hausse de 0,7 milliard de dollars du produit net d'intérêts bancaires à 11,3 milliards de dollars et une rentabilité annualisée des capitaux propres tangibles moyens de 18,7 % (hors éléments exceptionnels). Shell a publié le 7 mai 2026 un résultat ajusté de 6,915 milliards de dollars et annoncé un nouveau programme de rachat d'actions de 3 milliards de dollars, après avoir finalisé le précédent programme de 3,5 milliards de dollars. BAE Systems a déclaré le 7 mai 2026 avoir réalisé un bon début d'année, maintenu ses prévisions pour l'exercice et anticipé une croissance de son chiffre d'affaires de 7 % à 9 %, une croissance de son EBIT sous-jacent de 9 % à 11 % et une croissance de son BPA sous-jacent de 9 % à 11 %.

Troisièmement, la composition sectorielle du FTSE peut encore jouer en sa faveur si les tendances géopolitiques et budgétaires restent inchangées. JP Morgan Asset Management a noté dans son analyse de marché du premier trimestre 2026 que le FTSE All-Share a enregistré des rendements positifs sur la période, soutenus par sa forte exposition aux matières premières. Ce point est important car le FTSE 100 est toujours fortement pondéré en banques, en compagnies pétrolières, en sociétés minières et en industries manufacturières liées à la défense. Une hausse de cet indice de référence ne nécessite pas une flambée généralisée du secteur technologique ; elle peut provenir de résultats d'entreprises de l'économie traditionnelle plus solides que prévu.

Quatrièmement, la politique monétaire n'est pas devenue plus restrictive. La Banque d'Angleterre a maintenu son taux directeur à 3,75 % le 30 avril 2026 par un vote de 8 contre 1, tout en reconnaissant que l'inflation selon l'IPC avait atteint 3,3 % et que le marché du travail continuait de se détendre. Si les prochaines estimations de l'inflation se stabilisent au lieu de repartir à la hausse, cela suffira aux investisseurs pour anticiper à nouveau des taux plus bas, sans qu'un changement radical de politique monétaire soit nécessaire.

Cinquièmement, le Royaume-Uni conserve une valorisation relativement compétitive par rapport aux autres marchés mondiaux. Goldman Sachs Research a indiqué le 12 janvier 2026 prévoir une croissance du PIB britannique de 1,4 % en glissement trimestriel par rapport au trimestre précédent, tandis que JP Morgan Asset Management a souligné que les grandes capitalisations britanniques restaient attractivement valorisées à l'aube de 2026. Bien qu'il ne s'agisse pas d'objectifs de cours pour le FTSE 100, ces chiffres confortent l'idée que cet indice de référence pourrait progresser si les bénéfices continuent d'augmenter et si l'inflation se calme progressivement.

Objectif à cinq facteurs pour étui de rallye

Facteur	Pourquoi c'est important	Évaluation actuelle	Biais
Contexte de croissance	Il fixe un plancher pour les bénéfices cycliques	Le PIB britannique a progressé de 0,3 % en mars et de 0,6 % au cours des trois derniers mois.	Neutre à haussier
Inflation et taux	Détermine si le marché peut se réévaluer	L'IPC est de 3,3 % et l'IPC des services de 4,5 %, mais le taux directeur reste inchangé à 3,75 %.	Neutre
gains importants	Les secteurs bancaire, énergétique et de la défense sont les principaux moteurs de l'indice.	HSBC, Shell et BAE ont toutes publié en mai des résultats encourageants pour le premier trimestre ou depuis le début de l'année.	Haussier
Évaluation et revenus	Contrôle la part de la hausse déjà prise en compte dans les prix.	Un ratio cours/bénéfice de 16,67, un ratio cours/valeur comptable de 2,31 et un rendement sur 12 mois glissants de 2,88 % offrent encore un certain soutien.	Neutre à haussier
Concentration	Un leadership étroit peut fragiliser les rassemblements.	Les dix principales participations représentent 49,84 % de l'indice de référence	Neutre à baissier

La version la plus convaincante des arguments haussiers repose donc sur une combinaison de facteurs : des bénéfices solides des poids lourds de l’indice, une inflation qui se calme suffisamment pour empêcher un durcissement des politiques, et un indice de référence qui continue d’attirer les flux de capitaux car il offre toujours une véritable génération de trésorerie et un soutien aux dividendes.

03. Contre-étui

Qu'est-ce qui pourrait interrompre le rassemblement ?

Le principal risque réside dans la persistance de l'inflation. L'ONS a indiqué que le taux annuel de l'IPC au Royaume-Uni a atteint 3,3 % en mars 2026, contre 3,0 % en février, tandis que l'IPC de base s'établissait à 3,1 % et l'IPC des services à 4,5 %. Le résumé d'avril de la Banque d'Angleterre soulignait clairement le risque persistant d'effets de second tour significatifs sur la fixation des prix et des salaires. Si la publication des données sur l'inflation le 20 mai 2026 révèle une nouvelle surprise positive, le marché aura plus de mal à justifier une baisse des taux d'intérêt sans surprise.

Le second risque est que le marché du travail continue de se détériorer plus rapidement que les salaires ne peuvent l'absorber. Les données de l'ONS sur l'emploi, publiées le 21 avril 2026, indiquaient un taux de chômage au Royaume-Uni de 4,9 % pour la période de décembre 2025 à février 2026, un taux d'inactivité de 21,0 % et 1,694 million de demandeurs d'emploi en mars. Ces chiffres ne sont pas en soi synonymes de récession, mais ils révèlent que l'économie nationale n'est pas suffisamment robuste pour soutenir l'indice si ses principaux contributeurs internationaux aux revenus connaissent des difficultés.

Le troisième risque est la concentration. Les dix premières valeurs représentant 49,84 % de l'indice, une fluctuation simultanée dans les secteurs de la santé, des banques et de l'énergie pourrait rapidement impacter l'indice de référence. Le FTSE 100 est suffisamment diversifié sectoriellement, mais pas assez pour ignorer les faiblesses de ses principales composantes.

Risques actuels pesant sur le scénario optimiste

Risque	Dernières données	Pourquoi c'est important	Évaluation actuelle
L'inflation collante	IPC au Royaume-Uni : 3,3 % en mars 2026 ; IPC des services : 4,5 % ; IPC de base : 3,1 %	Peut retarder les baisses de taux et plafonner l'expansion multiple	Baissier
Risque de politique restrictive	La Banque d'Angleterre a maintenu le taux à 3,75 % par un vote de 8 contre 1, un membre préférant 4,0 %.	Cela montre que la politique ne s'assouplit pas encore clairement.	Baissier
Faiblesse du marché du travail	Taux de chômage : 4,9 %, taux d’inactivité : 21,0 %, nombre de demandeurs d’emploi : 1,694 million	Cela augmente les difficultés pour les secteurs sensibles à la demande intérieure	Neutre à baissier
Évaluation	PER de 16,67 et P/B de 2,31 au 14 mai 2026	Cela laisse moins de place à la déception qu'un marché bon marché.	Neutre
Indice de concentration	Les dix principales participations totalisent 49,84 %	Transforme rapidement quelques contre-performances ponctuelles en une faiblesse au niveau de l'indice.	Baissier

Cette configuration haussière reste crédible uniquement si ces vents contraires demeurent indépendants. Le problème survient lorsque l'inflation persistante, la faiblesse du marché du travail et un leadership étriqué commencent à se renforcer mutuellement.

04. Perspective institutionnelle

Quelles sont les implications des recherches professionnelles pour une hausse future ?

Goldman Sachs et JP Morgan sont optimistes quant aux marchés actions britanniques et non américains, mais leurs prévisions restent conditionnelles plutôt qu'enthousiastes. Les perspectives de Goldman Sachs Research pour le Royaume-Uni, datées du 12 janvier 2026, anticipent une croissance de 1,4 % au quatrième trimestre 2026 par rapport au quatrième trimestre précédent, un taux de chômage atteignant 5,3 % en mars, un ralentissement de l'inflation à 2,1 % au deuxième trimestre et trois nouvelles baisses de 25 points de base ramenant le taux directeur à 3 %. Ce contexte est favorable au FTSE 100, mais il repose sur un ralentissement de l'inflation et non sur sa stagnation au niveau actuel.

Les perspectives actions mondiales hors États-Unis de JP Morgan Asset Management indiquent que les rendements devraient être de plus en plus tirés par les bénéfices plutôt que par l'expansion des multiples, en raison des valorisations élevées dans de nombreuses régions. La même note précise qu'après sept mois de révisions à la baisse, l'estimation du BPA pour l'Europe en 2026 est désormais revue à la hausse et que les révisions des secteurs de l'énergie et des matériaux sont récemment devenues positives. Ceci a un impact direct sur le FTSE 100, car cet indice de référence est fortement pondéré par les secteurs bancaire, énergétique et minier.

La Banque d'Angleterre joue un rôle de contre-pouvoir constant face à ces opinions institutionnelles. Dans son rapport d'avril 2026, elle indiquait que le conflit au Moyen-Orient rendait les perspectives des prix mondiaux de l'énergie extrêmement incertaines et que la politique monétaire réagirait en fonction de l'ampleur et de la durée du choc. Pour les investisseurs optimistes sur le FTSE 100, cela signifie que la thèse macroéconomique doit être réévaluée à chaque publication des chiffres de l'inflation, plutôt que considérée comme immuable.

Perspective institutionnelle pour le scénario optimiste

Source	Ce qu'il disait	Date	Analyse du FTSE 100
Recherche chez Goldman Sachs	Croissance du PIB britannique de 1,4 % au quatrième trimestre 2026, taux de chômage atteignant 5,3 % en mars, ralentissement de l'inflation à 2,1 % au deuxième trimestre et trois baisses de taux de la Banque d'Angleterre à 3 %.	12 janvier 2026	Soutient un scénario haussier mesuré si l'inflation reprend son ralentissement.
Perspectives de Goldman Sachs pour le Royaume-Uni en 2026	Le Royaume-Uni devrait connaître une nouvelle année mitigée, avec une croissance conforme à la tendance, un chômage en hausse, une inflation sensiblement plus faible et trois nouvelles baisses du taux directeur à 3 %.	Perspectives de janvier 2026	Constructif, mais pas une thèse pour l'expansion multiple aveugle
Gestion d'actifs JP Morgan	Les rendements devraient être davantage liés aux bénéfices qu'aux multiples ; les estimations de BPA pour l'Europe en 2026 sont revues à la hausse après sept mois de résultats négatifs.	Perspectives 2026 disponibles en mai 2026	Il privilégie une hausse du FTSE tirée par la publication de résultats concrets, notamment dans les secteurs de l'énergie et de la finance.
Banque d'Angleterre	Le taux directeur est resté inchangé à 3,75 %, les risques liés aux effets inflationnistes de second tour induits par la hausse des prix de l'énergie demeurant présents.	30 avril 2026	Cela explique pourquoi le marché a encore besoin de données sur l'inflation plus faibles pour progresser significativement à la hausse.
Gestion d'actifs JP Morgan	Les grandes capitalisations britanniques restent attractives à l'approche de 2026.	Analyse du marché britannique publiée début 2026	Soutient la demande pour l'indice de référence si les bénéfices restent solides

Le message général est constructif, mais discipliné. Le FTSE 100 peut progresser davantage, mais la qualité de cette progression importe plus que l'ampleur de la hausse en elle-même.

05. Scénarios

Scénarios concrets à 6-12 mois

Les fourchettes ci-dessous sont des estimations de l'auteur, établies à partir du niveau actuel du FTSE 100, du plus haut de février 2026, de la fourchette sur 52 semaines, du profil de valorisation actuel et des données macroéconomiques et institutionnelles mentionnées précédemment. Elles ne constituent pas des cibles d'indices tiers.

Scénarios de prochaine reprise du FTSE 100

Scénario	Probabilité	Gamme	Conditions de déclenchement	Quand réviser
Taureau	44%	10 700-11 300	L'indice repasse la barre des 10 400 points et se maintient au-dessus des 10 000. L'IPC britannique repasse sous la barre des 3,0 %, l'inflation des services ralentit par rapport aux 4,5 % enregistrés, et les prévisions optimistes des géants HSBC, Shell et BAE restent inchangées.	Examen après la publication de l'IPC le 20 mai 2026, la décision du Comité de politique monétaire du 18 juin 2026 et la période de déclaration semestrielle de fin juillet.
Base	36%	9 900-10 700	La croissance reste positive mais modérée, le taux directeur se maintient à 3,75 % pour une durée prolongée et l'indice de référence se maintient au-dessus de 10 000 sans franchissement net.	Examiner mensuellement les publications de l'ONS sur l'IPC et le PIB
Ours	20%	9 300-9 900	L'indice perd 10 000 points de manière décisive, l'IPC reste supérieur à 3,0 %, la Banque d'Angleterre maintient une politique monétaire restrictive et au moins un des principaux piliers de la croissance des bénéfices s'affaiblit.	Réexaminer immédiatement la situation en cas de clôture hebdomadaire inférieure à 10 000 ou en cas de nouvelle surprise positive sur l’inflation.

La conclusion tactique est simple : les acheteurs doivent attendre une confirmation au-dessus de 10 400 et une inflation plus stable avant de considérer la prochaine phase de hausse comme durable. Les détenteurs actuels peuvent maintenir une position constructive, mais celle-ci est plus solide si elle repose sur les résultats des entreprises et des mesures de soutien plutôt que sur l’espoir d’une réévaluation rapide.

Si les données économiques sont favorables, le FTSE 100 pourrait tester à nouveau et dépasser son plus haut niveau de février. Dans le cas contraire, une évolution dans une large fourchette autour des 10 000 points est plus probable qu'une percée immédiate.

Références