Pourquoi laction Novartis pourrait chuter prochainement : des facteurs baissiers à venir

01. Contexte historique

Pourquoi la situation actuelle pourrait évoluer vers une baisse plus importante

Le scénario baissier pour Novartis est plus facile à définir car l'action bénéficie d'une valorisation initiale plus élevée et d'une solide performance sur 10 ans. À 118,04 CHF le 15 mai 2026, les investisseurs payaient encore un multiple de qualité malgré des résultats négatifs au premier trimestre.

Ces résultats négatifs sont importants. Le chiffre d'affaires net du premier trimestre 2026 s'est établi à 13,1 milliards de dollars, en baisse de 5 % à taux de change constants, tandis que le BPA de base a atteint 1,99 dollar, en recul de 15 % à taux de change constants. Ce ralentissement est dû à l'érosion du marché des génériques aux États-Unis, mais les marques prioritaires ont enregistré une forte croissance : Kisqali (+55 %), Pluvicto (+70 %), Kesimpta (+26 %), Scemblix (+79 %) et Leqvio (+69 %). En d'autres termes, le portefeuille est solide, mais le compte de résultat publié reste sensible à l'érosion du marché.

C’est là l’essence même du scénario pessimiste : si le marché juge le calendrier de normalisation trop optimiste, une action de qualité peut tout de même se déprécier sensiblement.

Configuration baissière pour Novartis basée sur les données vérifiées actuelles — Cadre d'analyse à la baisse basé sur le prix actuel, les données d'exploitation récentes et la configuration d'évaluation actuelle.

Cadre de Novartis pour différents horizons temporels d'investissement

Horizon	Ce qui compte maintenant	Point de données actuel	Qu'est-ce qui renforcerait la thèse ?
1 à 3 mois	Exécution versus orientation	Les ventes nettes du premier trimestre 2026 s'élevaient à 13,1 milliards de dollars américains, en baisse de 5 % à taux de change constants, tandis que le BPA de base était de 1,99 dollar américain, en baisse de 15 % à taux de change constants.	La direction maintient ses prévisions pour 2026 et la dynamique de la marque reste intacte.
6 à 18 mois	Évaluation versus révisions	Selon MarketScreener, Novartis se négocie à environ 19,2 fois les bénéfices estimés pour 2025, 20,1 fois ceux de 2026 et 17,3 fois ceux de 2027. Le consensus des bénéfices par action (BPA) sur MarketScreener s'établit à 7,244 USD pour 2026 et à 8,433 USD pour 2027, ce qui représente une croissance d'environ 16,4 % jusqu'en 2027.	Le consensus des BPA progresse alors que le multiple n'a pas besoin de tout expliquer.
D'ici 2030	Composés structuraux	Fourchette de prix sur 10 ans : CHF 39,77 à CHF 126,65 ; TCAC sur 10 ans : 10,0 %.	L'entreprise maintient sa croissance grâce à des lancements de produits, la conversion de ses projets en cours et une allocation rigoureuse de son capital.

02. Forces clés

Cinq facteurs baissiers susceptibles de faire baisser le cours de l'action

Le premier facteur baissier est évident : l’érosion du marché des génériques américains. Elle était suffisamment importante au premier trimestre 2026 pour masquer une croissance impressionnante ailleurs.

Le deuxième facteur baissier est la valorisation. Un multiple du BPA 2026 d'environ 20 est acceptable lorsque les investisseurs ont confiance dans la stratégie de transition, mais il peut chuter rapidement si la confiance s'érode.

Le troisième facteur baissier est la pression sur les marges. Le résultat d'exploitation courant a diminué de 14 % à taux de change constants au premier trimestre 2026 ; le marché ne peut donc pas considérer cette pression sur la rentabilité comme purement superficielle.

Le quatrième facteur baissier est la faiblesse du secteur. FactSet continue de considérer le secteur de la santé comme l'un des plus fragiles en termes de perspectives de bénéfices, ce qui rend les mauvaises surprises d'autant plus dangereuses.

Le cinquième facteur baissier réside dans le risque d'exécution du plan de croissance à long terme. Si l'objectif d'une croissance annuelle composée des ventes de 5 % à 6 % paraît trop ambitieux, le titre perdra l'un de ses principaux supports.

Tableau de bord actuel des facteurs pour Novartis

Facteur	Évaluation actuelle	Biais	Pourquoi c'est important maintenant
Érosion générique américaine	Ventes du T1 -5 % cc	Baissier	Le problème est actuel, mesurable et déjà quantifiable.
Évaluation	Environ 20,1 fois le BPA de 2026	Baissier	L'action n'est pas suffisamment bon marché pour absorber facilement plusieurs trimestres faibles consécutifs.
Pression sur les marges	Résultat d'exploitation courant du T1 : -14 % à taux de change constant ; marge : 37,3 %	Baissier	Le marché doit se redresser.
Guide à long terme	Croissance annuelle composée des ventes de 5 % à 6 % jusqu’en 2030	Compensation haussière	Cela limite les risques de scénario pessimiste si les investisseurs continuent de lui faire confiance.
Bande sectorielle	Le secteur de la santé reste faible selon les données de FactSet.	Baissier	Le décor est impitoyable.

03. Contre-étui

Qu'est-ce qui pourrait invalider la thèse baissière ?

La configuration baissière s'atténue rapidement si la direction prouve que le premier trimestre 2026 a marqué le point bas. Il ne s'agit pas d'une entreprise en situation d'effondrement structurel, mais d'une entreprise traversant une phase d'érosion.

Une autre raison de ne pas exagérer les prévisions pessimistes tient à la qualité des marques. Kisqali, Pluvicto, Kesimpta, Scemblix et Leqvio affichent toujours des taux de croissance que beaucoup de grands groupes pharmaceutiques concurrents leur envieraient.

La position baissière la plus crédible est donc conditionnelle, et non absolue : baissière si l’érosion et la pression sur les marges persistent, neutre si elles se normalisent comme prévu.

Contraintes actuelles sur le scénario baissier

Risque	Dernières données	Évaluation actuelle	Biais
Risque du trimestre creux	Le premier trimestre 2026 pourrait bien être le point le plus bas.	Le scénario pessimiste s'affaiblit s'il est vrai	Neutre
Qualité de la marque	Cinq marques prioritaires qui continuent de croître à deux chiffres	Compense une partie des inconvénients	Compensation haussière
crédibilité du guide	La direction a réaffirmé ses prévisions pour l'exercice 2026.	Toujours intact	Neutre
Coussin multiple	Moins de rembourrage que Sanofi	Sensibilité réelle à la baisse	Baissier

04. Perspective institutionnelle

Que disent les recherches citées à propos du cas défavorable

Les perspectives institutionnelles pessimistes sont plus marquées pour Novartis que pour Sanofi car le consensus est uniquement de conserver et le marché reconnaît déjà la qualité de Novartis.

Les données de FactSet sur l'étendue du secteur de la santé et le cadre macroéconomique pessimiste du FMI sont tous deux importants ici, car ils rendent plus difficile pour l'action de maintenir un multiple de prime en période de faible croissance déclarée.

Dans le même temps, les analyses d'évaluation relative de JP Morgan et les prévisions de TCAC à moyen terme de Novartis contredisent l'hypothèse d'un effondrement structurel. C'est pourquoi les scénarios pessimistes doivent se fonder sur des indicateurs concrets et non sur l'actualité.

Les contributions institutionnelles nommées utilisées dans cet article

Source	Dernière mise à jour	Ce que cela dit	Pourquoi c'est important ici
MarketScreener, 7 mai 2026	Le 7 mai 2026, MarketScreener a répertorié 22 analystes sur l'ADR de Novartis avec un consensus de maintien, un objectif moyen de 155,06 USD, un objectif bas de 121,07 USD et un objectif haut de 178,42 USD.	Les analystes ne voient qu'un potentiel de hausse modeste pour l'ADR, ce qui implique que le marché accorde déjà une importance significative à la qualité et aux rendements du capital.	Cela fait de la performance sur les marques prioritaires et de l'érosion des génériques les principaux facteurs d'influence.
FMI, avril 2026	Croissance mondiale de 3,1 % en 2026 et de 3,2 % en 2027.	Le FMI a indiqué que les risques de détérioration restent prédominants en raison des conflits, de la fragmentation et des déceptions concernant la productivité de l'IA.	Un contexte macroéconomique plus lent limite généralement la croissance multiple des valeurs défensives ainsi que des valeurs cycliques.
FactSet, 1er mai 2026	Le secteur de la santé était l'un des deux seuls secteurs du S&P 500 à afficher une baisse de ses bénéfices d'une année sur l'autre ; le ratio cours/bénéfice prévisionnel du S&P 500 était de 20,9x.	Le message de FactSet est clair : les valorisations boursières générales ne sont pas bon marché, même si les révisions du secteur de la santé restent mitigées.	Cela rehausse les exigences en matière d'exécution spécifique aux actions et rend l'évaluation relative importante.
JP Morgan Asset Management, 2026	Les multiples du secteur de la santé publique se situent à leur plus bas niveau en 30 ans par rapport au S&P 500, malgré 318 milliards de dollars de fusions-acquisitions réparties sur plus de 2 500 transactions en 2025.	Selon JP Morgan, les incertitudes liées aux politiques publiques ont comprimé les valorisations du secteur de la santé par rapport au marché.	Cela explique en partie pourquoi une solide performance pharmaceutique peut encore être réévaluée si les craintes politiques s'estompent.

05. Scénarios

Comment définir le scénario défavorable avec des déclencheurs mesurables ?

La stratégie baissière appropriée consiste à déterminer si le premier trimestre 2026 a constitué une simple correction ponctuelle ou le début d'un cycle de révision plus long. Il est donc nécessaire de suivre de près les résultats des deux prochains trimestres et d'observer si le marché continue de revoir à la baisse ses estimations de BPA pour 2027.

Étant donné que le cours de l'action est plus proche de ses plus hauts niveaux de la décennie, un échec de la normalisation peut engendrer une chute plus brutale que chez Sanofi.

Scénario pessimiste pour Novartis

Scénario	Probabilité	Portée cible	Déclenchement	Quand réviser
Suivi baissier	35%	CHF 95 à CHF 108	L'érosion des génériques persiste et le marché ramène le multiple sous la barre des 18x.	Réexamen après le deuxième trimestre 2026 et toute modification des prévisions.
Pression latérale	40%	108 CHF à 120 CHF	La qualité et les dividendes maintiennent le niveau bas, mais la croissance publiée reste trop faible pour une réévaluation.	Examen après l'exercice 2026.
L'affaire Bear échoue	25%	Au-dessus de CHF 120	L'activité se normalise plus rapidement que prévu et les investisseurs font abstraction du trimestre difficile.	Vérifier si la croissance de la marque reste forte et si les prévisions se confirment.

Références

Pourquoi l'action Novartis pourrait chuter prochainement : des facteurs baissiers à venir

Pourquoi la situation actuelle pourrait évoluer vers une baisse plus importante

Cinq facteurs baissiers susceptibles de faire baisser le cours de l'action

Qu'est-ce qui pourrait invalider la thèse baissière ?

Que disent les recherches citées à propos du cas défavorable

Comment définir le scénario défavorable avec des déclencheurs mesurables ?

Sources