01. Contexte historique
L'IA amplifie un secteur d'activité qui connaît déjà une croissance exponentielle.
Broadcom a abordé le cycle de l'IA en position de force, et non en se réinventant. Les données officielles de l'entreprise font état d'un chiffre d'affaires de 13,24 milliards de dollars pour l'exercice 2016 et de 63,89 milliards de dollars pour l'exercice 2025. Parallèlement, le cours de clôture mensuel ajusté de son action est passé de 11,89 dollars en juin 2016 à 425,19 dollars le 15 mai 2026, selon les données graphiques de Yahoo Finance. Ce résultat est significatif car il démontre que le marché a récompensé la stratégie de long terme de Broadcom, alliant intégration des acquisitions, marges élevées et gestion rigoureuse du capital, bien avant que l'IA ne devienne le thème dominant des marchés boursiers.
| Horizon | Ce qui compte le plus | Évaluation actuelle | Biais |
|---|---|---|---|
| Les 3 prochains mois | Résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026 le 3 juin 2026 et question de savoir si les revenus liés à l'IA atteindront les 10,7 milliards de dollars prévus. | Les attentes sont élevées et la barre est mesurable. | Neutre |
| 6 à 18 mois | La question est de savoir si le chiffre d'affaires de l'exercice 2026 pourra se rapprocher de la moyenne des analystes, qui s'élève à 107 milliards de dollars, et si les marges pourront se maintenir proches des 68 % d'EBITDA prévus par la direction. | Le contexte de la demande reste favorable, mais la valorisation laisse peu de marge d'erreur. | Modérément haussier |
| D'ici 2030 | La question est de savoir si Broadcom captera une part plus importante des dépenses liées aux réseaux d'IA, aux semi-conducteurs personnalisés et aux logiciels d'IA privés. | La qualité de l'entreprise soutient cette thèse si les investissements se transforment en bénéfices durables. | Haussier |
L'intelligence artificielle n'est donc pas un concept totalement nouveau. Elle s'inscrit dans le prolongement des activités existantes de Broadcom dans les domaines de la commutation, de la connectivité, des semi-conducteurs personnalisés et des logiciels d'infrastructure. Le communiqué de résultats de Broadcom du 4 mars 2026 fait état d'un chiffre d'affaires de 8,4 milliards de dollars pour les semi-conducteurs IA au premier trimestre de l'exercice 2026, soit une hausse de 106 % sur un an, et prévoit un chiffre d'affaires de 10,7 milliards de dollars pour le deuxième trimestre. Si cette tendance se maintient, l'IA cessera d'être un sujet secondaire et deviendra l'un des principaux moteurs de croissance de l'entreprise.
Le cours de l'action est par ailleurs très différent de ce qu'il était en début de cycle. StockAnalysis affichait un multiple de 82,87 fois les bénéfices des douze derniers mois et de 31,49 fois les bénéfices prévisionnels pour Broadcom au 15 mai 2026. Cette valorisation reste viable si l'IA continue d'accroître le marché potentiel et le flux de trésorerie disponible de Broadcom, mais elle alourdit considérablement le coût de toute erreur d'exécution.
02. Forces clés
Cinq façons dont l'IA pourrait modifier sensiblement la thèse à long terme
Le premier canal est la demande directe de semi-conducteurs pour l'IA. Le chiffre d'affaires de Broadcom pour l'IA au premier trimestre de l'exercice 2026, qui s'élève à 8,4 milliards de dollars, et ses prévisions pour le deuxième trimestre, à 10,7 milliards de dollars, témoignent d'une activité déjà bien établie, à une échelle que la plupart de ses concurrents peinent encore à atteindre. Ce constat est important car les accélérateurs d'IA et les puces réseau exercent un pouvoir de fixation des prix bien supérieur à celui d'une IA logicielle encore floue.
Le second canal est la couche réseau. Goldman Sachs Research a indiqué le 12 mai 2026 que le marché potentiel des réseaux optiques pourrait être multiplié par neuf, pour atteindre 154 milliards de dollars, à mesure que l'infrastructure d'IA se développe et que la puissance de calcul par rack augmente. Broadcom est directement exposé à ce développement grâce à ses commutateurs Ethernet, ses DSP optiques et ses composants de connectivité, ce qui fait de la couche réseau l'un des moyens les plus efficaces pour l'IA de renforcer l'avantage concurrentiel de Broadcom.
Le troisième canal est celui des investissements des hyperscalers. Goldman Sachs a indiqué le 18 décembre 2025 que le consensus des analystes de Wall Street concernant les dépenses d'investissement des hyperscalers en 2026 avait atteint 527 milliards de dollars, contre 465 milliards au début de la saison des résultats du troisième trimestre, et que les tendances historiques laissaient entrevoir un potentiel de hausse de 200 milliards de dollars. Broadcom n'a pas besoin que la totalité de ces investissements se concrétise, mais il est essentiel que les principaux acheteurs de services cloud continuent de financer le développement de puces sur mesure et de réseaux à haut débit à grande échelle.
Le quatrième canal est la monétisation des logiciels. La version 9.1 de VMware Cloud Foundation, publiée par Broadcom le 5 mai 2026, cite une enquête interne révélant que 56 % des organisations utilisaient ou prévoyaient d'utiliser l'inférence en production dans un cloud privé. Ce chiffre est important car les perspectives de Broadcom après l'acquisition de VMware s'améliorent si l'IA incite davantage d'investissements dans les logiciels d'infrastructure de cloud privé, générant ainsi des revenus récurrents.
Le cinquième levier est la crédibilité de l'exécution. Broadcom a annoncé le 12 mars 2026 que sa gamme de commutateurs Tomahawk 6 de 102,4 Tbit/s était entrée en production, et le 11 mars 2026, elle avait annoncé le premier DSP optique 400 Gbit/s du secteur. Ces annonces sont moins importantes en tant que titres à sensation qu'elles prouvent que Broadcom est capable de traduire rapidement sa feuille de route en IA en produits commercialisables, lui permettant ainsi de capter les revenus que les investisseurs sous-estiment déjà.
| Facteur | dernières preuves | Évaluation actuelle | Biais |
|---|---|---|---|
| Demande d'IA | Les revenus liés à l'IA au premier trimestre de l'exercice 2026 s'élevaient à 8,4 milliards de dollars et les prévisions pour le deuxième trimestre tablent sur 10,7 milliards de dollars. | La demande est réelle, importante et s'accélère. | Haussier |
| Opportunité de réseautage | Goldman Sachs, 12 mai 2026 : le marché total adressable des réseaux optiques pourrait atteindre 154 milliards de dollars. | Broadcom est bien positionnée dans un segment à forte valeur ajoutée de l'infrastructure d'IA. | Haussier |
| Exploitation logicielle | VCF 9.1 cible le déploiement de l'IA privée ; 56 % des organisations interrogées utilisent ou prévoient d'utiliser l'inférence dans un cloud privé. | VMware peut ajouter une deuxième source de monétisation de l'IA au-delà des puces. | Modérément haussier |
| Évaluation | Ratio cours/bénéfice (C/B) des douze derniers mois : 82,87x ; ratio C/B prévisionnel : 31,49x au 15 mai 2026 | Les multiples premium intègrent déjà une exécution solide | Baissier |
| Attentes de la rue | Objectif moyen : 457,79 $, médiane : 480 $, maximum : 582 $, selon 29 analystes de StockAnalysis. | Il y a du potentiel, mais le consensus est déjà constructif. | Neutre |
L'interaction entre ces facteurs est plus importante que n'importe quelle donnée isolée. Une entreprise peut afficher une forte croissance en IA et pourtant sous-performer si sa valorisation est déjà excessive, tandis qu'une prime peut rester justifiée si la demande en réseaux, l'adoption des logiciels et le flux de trésorerie disponible continuent de progresser de manière inattendue. Le potentiel à long terme de Broadcom en matière d'IA est le plus solide lorsque les investisseurs peuvent constater simultanément une forte croissance du chiffre d'affaires et une bonne tenue des marges.
03. Contre-étui
Qu’est-ce qui pourrait empêcher l’IA de devenir une réévaluation qui durera une décennie ?
Le principal risque n'est pas la disparition de la demande en IA, mais plutôt que le marché ait anticipé une trop grande partie des gains. Goldman Sachs a constaté le 18 décembre 2025 que l'action moyenne de son panier d'infrastructures d'IA avait progressé de 44 % depuis le début de l'année, alors même que le consensus des estimations de bénéfice par action (BPA) à deux ans pour ce secteur n'avait augmenté que de 9 %. Cet écart souligne que les entreprises d'infrastructures performantes peuvent être à la fois d'excellentes sociétés et des actions chères.
Les conditions macroéconomiques constituent le second risque. Le Bureau des statistiques du travail a indiqué le 12 mai 2026 que l'IPC d'avril avait progressé de 3,8 % sur un an, contre 3,3 % en mars. Le Bureau d'analyse économique a rapporté le 30 avril 2026 que l'inflation PCE de mars s'établissait à 3,5 % sur un an et que l'inflation PCE sous-jacente était de 3,2 %, tandis que le PIB du premier trimestre 2026 progressait à un rythme annualisé de 2,0 % et que l'indice des prix PCE trimestriel s'établissait à 4,5 %. Si l'inflation persiste, les actions des entreprises d'infrastructures d'IA, actuellement surévaluées, pourraient se déprécier même si la demande reste soutenue.
Le troisième risque réside dans le fait que l'économie de l'IA se développe plus lentement que les dépenses qui y sont consacrées. Goldman Sachs a elle-même souligné, le 18 décembre 2025, que les cours des actions des entreprises d'infrastructures d'IA avaient largement dépassé les révisions de bénéfice par action (BPA) prévisionnelles du groupe pour les deux prochaines années. Broadcom est mieux protégée que de nombreuses entreprises du secteur connexe de l'IA car elle vend du matériel rare et des logiciels de plus en plus pertinents, mais elle reste vulnérable si les clients commencent à s'interroger plus sérieusement sur le retour sur investissement après la phase initiale de déploiement.
| Risque | dernières données | Pourquoi c'est important maintenant | Évaluation actuelle |
|---|---|---|---|
| Compression de l'évaluation | PER prévisionnel : 31,49 ; PER prévisionnel : 82,87 | Broadcom est valorisé pour sa capacité à assurer un suivi rigoureux, et pas seulement pour une exécution correcte. | risque élevé |
| Taux et inflation | IPC d'avril : 3,8 % ; PCE de base de mars : 3,2 % ; indice des prix PCE du 1er trimestre : 4,5 % | L'inflation galopante alimente le débat sur le taux d'escompte. | Risque modéré |
| fatigue liée aux investissements | Goldman Sachs prévoit 527 milliards de dollars de dépenses d'investissement pour les hyperscalers en 2026, avec un potentiel de croissance supplémentaire. | Si ces budgets se stabilisent, les attentes en matière de mise en réseau et de semi-conducteurs personnalisés diminuent rapidement. | Risque modéré |
| Encombrement du consensus | 29 analystes recommandent fortement l'achat du titre, avec un objectif de cours de 457,79 $. | Une configuration haussière encombrée accentue la pénalité en cas d'erreur. | Risque modéré |
L'argument contraire n'est pas de dire que l'IA ne peut pas fonctionner pour Broadcom. Il souligne plutôt que le marché ne se demande plus si Broadcom a sa place dans le secteur de l'IA, mais plutôt quel est son potentiel de croissance restant après une décennie d'excellence et une année supplémentaire de forte hausse de sa valorisation. C'est une question plus complexe.
04. Perspective institutionnelle
Que disent actuellement les meilleures études publiques ?
Les chiffres de Broadcom restent le principal indicateur. Le 4 mars 2026, la société a annoncé un chiffre d'affaires de 19,311 milliards de dollars pour le premier trimestre de l'exercice 2026, un BPA non GAAP de 2,05 dollars, un EBITDA ajusté représentant 68 % du chiffre d'affaires et un chiffre d'affaires de 8,4 milliards de dollars pour les semi-conducteurs d'IA. Elle a ensuite prévu un chiffre d'affaires d'environ 22 milliards de dollars pour le deuxième trimestre et un chiffre d'affaires de 10,7 milliards de dollars pour les semi-conducteurs d'IA. Il s'agit là du principal indicateur institutionnel dans le scénario haussier actuel.
Goldman Sachs Research a adopté une position positive concernant l'infrastructure de l'IA, tout en apportant des nuances pertinentes. Le 12 mai 2026, la société estimait que les réseaux optiques pourraient générer un marché de 154 milliards de dollars. Le 18 décembre 2025, elle indiquait que les prévisions d'investissement des hyperscalers pour 2026 atteignaient déjà 527 milliards de dollars, l'historique suggérant un potentiel de croissance encore plus important. Ces indicateurs sont porteurs pour la demande dans le secteur des réseaux de Broadcom, mais Goldman a également souligné que les valorisations peuvent être supérieures aux bénéfices dans le domaine des infrastructures d'IA.
L'analyse des résultats de FactSet du 8 mai 2026 apporte un éclairage sur les conditions de marché, au-delà des seuls résultats de Broadcom. FactSet indique que 84 % des entreprises du S&P 500 ayant publié leurs résultats du premier trimestre ont dépassé les estimations de bénéfice par action (BPA) et que le ratio cours/bénéfice prévisionnel à 12 mois de l'indice s'établissait à 21,0, supérieur aux moyennes sur cinq et dix ans. Autrement dit, le marché continue de valoriser la croissance, mais dans un contexte de valorisation déjà élevée. Cette situation est favorable à Broadcom tant que les bénéfices liés à l'IA se confirment, mais dangereuse dans le cas contraire.
| Source | Dernière mise à jour | Ce qu'il disait | Pourquoi c'est important pour Broadcom |
|---|---|---|---|
| Broadcom | 4 mars 2026 | Les revenus liés à l'IA au premier trimestre de l'exercice 2026 s'élevaient à 8,4 milliards de dollars, en hausse de 106 % sur un an ; les prévisions pour le deuxième trimestre tablent sur 10,7 milliards de dollars. | Cela confirme que l'IA est déjà un secteur d'activité important, et non un simple concept. |
| Recherche chez Goldman Sachs | 12 mai 2026 | Le marché des réseaux optiques pourrait connaître un potentiel neuf fois supérieur, atteignant 154 milliards de dollars. | Soutient la longue période de développement de la pile de réseau IA de Broadcom |
| Recherche chez Goldman Sachs | 18 décembre 2025 | Les estimations consensuelles des dépenses d'investissement des hyperscalers pour 2026 ont été revues à la hausse, atteignant 527 milliards de dollars, avec un potentiel de croissance supplémentaire. | Cela explique pourquoi les attentes en matière de demande de semi-conducteurs et de commutateurs personnalisés restent élevées. |
| FactSet | 8 mai 2026 | Le ratio cours/bénéfice prévisionnel du S&P 500 était de 21,0 ; 84 % des analystes ont publié des résultats supérieurs aux estimations de bénéfice par action. | Les actions de croissance restent soutenues, mais le multiple de marché global n'est pas bon marché. |
| FMI | 2 avril 2026 | La croissance américaine devrait atteindre 2,4 % en 2026, le chômage avoisinera les 4 % et l'indice PCE de base reviendra à 2 % au premier semestre 2027. | Une trajectoire macroéconomique en douceur serait plus favorable au multiple premium de Broadcom |
La conclusion institutionnelle est sans équivoque : la demande en infrastructures d’IA demeure forte, mais le marché en est déjà conscient. Pour Broadcom, le potentiel de croissance au cours des dix prochaines années repose sur le maintien d’une croissance soutenue du chiffre d’affaires lié à l’IA, l’extension de son leadership produit aux réseaux et à l’optique, et la transformation de VMware en une franchise logicielle d’IA privée plus significative.
05. Scénarios
Scénarios, probabilités et points de révision
Les fourchettes ci-dessous correspondent à des scénarios internes, et non à des objectifs fixés par des tiers. Elles sont établies à partir des résultats publiés par Broadcom pour l'exercice 2025 et le premier trimestre de l'exercice 2026, du consensus actuel des analystes pour un chiffre d'affaires de 107 milliards de dollars et un BPA de 11,55 dollars pour l'exercice 2026, du consensus pour un chiffre d'affaires de 164,8 milliards de dollars et un BPA de 18,25 dollars pour l'exercice 2027, ainsi que de la valorisation actuelle de Broadcom par rapport au marché. L'objectif n'est pas la précision absolue, mais de définir les conditions nécessaires à la poursuite de la hausse du cours de l'action, ou à son échec.
| Scénario | Probabilité | Déclencheur mesurable | Plage de prix indicative | Point de révision |
|---|---|---|---|---|
| Ours | 20% | Les revenus liés à l'IA au deuxième trimestre de l'exercice 2026 sont inférieurs aux prévisions de 10,7 milliards de dollars, le consensus des bénéfices par action pour l'exercice 2026 passe sous la barre des 10 dollars et la valorisation se resserre autour de 20 dollars en raison des bénéfices futurs. | 2030 : 350 $ à 550 $ ; 2035 : 450 $ à 700 $ | Réévaluer la situation après la publication des résultats du 3 juin 2026 et après chaque rapport du quatrième trimestre. |
| Base | 50% | Broadcom répond globalement aux attentes pour les exercices 2026 et 2027, les réseaux d'IA restent un poste de dépenses essentiel pour les hyperscalers, et le multiple se stabilise autour de 26 à 30 fois les bénéfices prévisionnels. | 2030 : 700 $ à 950 $ ; 2035 : 950 $ à 1 300 $ | Réévaluer chaque année en juin et en décembre, suite aux mises à jour des revenus et des révisions du BPA liés à l'IA |
| Taureau | 30% | Les revenus liés à l'IA continuent de croître au-dessus de la moyenne de l'entreprise, le logiciel d'IA privée de VMware prend de l'ampleur et Broadcom capte une part croissante des opportunités offertes par l'optique et la commutation, comme l'a souligné Goldman Sachs. | 2030 : 1 000 $ à 1 350 $ ; 2035 : 1 500 $ à 2 000 $ | Réévaluer après chaque cycle de révision des objectifs et chaque grande saison d'investissement des hyperscalers |
Pour les investisseurs, la conclusion pratique est simple. Broadcom apparaît toujours comme une entreprise crédible, capable de générer une croissance durable dans le domaine de l'IA, mais son prix n'est plus attractif. Le cours de l'action pourrait se justifier dans une fourchette de prix plus élevée sur dix ans si les revenus liés à l'IA continuent de représenter une part croissante des bénéfices totaux, si le volume de contenu réseau augmente à chaque nouvelle génération de clusters d'IA et si VMware aide Broadcom à monétiser le développement de l'IA privée plutôt que de simplement y participer. Si ces conditions ne sont plus réunies, la rigueur dans la valorisation primera sur la confiance affichée.
Références
Sources
- Broadcom Inc. annonce ses résultats financiers du premier trimestre de l'exercice 2026 et son dividende trimestriel, le 4 mars 2026
- Broadcom Inc. annonce ses résultats financiers du quatrième trimestre et de l'exercice 2025, ainsi que son dividende trimestriel, le 11 décembre 2025
- Broadcom livre le premier commutateur 102,4 Tbit/s au monde en production de masse, le 12 mars 2026
- Broadcom présente le premier DSP optique 400G/voie du secteur pour les réseaux d'IA de nouvelle génération, le 11 mars 2026
- Broadcom annonce VMware Cloud Foundation 9.1, une infrastructure sécurisée et économique pour l'IA de production, disponible le 5 mai 2026.
- Étude de Goldman Sachs, Réseaux optiques : la prochaine mégatendance des infrastructures d’IA, 12 mai 2026
- Goldman Sachs, Pourquoi les entreprises d'IA pourraient investir plus de 500 milliards de dollars en 2026, 18 décembre 2025
- FactSet, Mise à jour de la saison des résultats du S&P 500 : 8 mai 2026
- Le Conseil d’administration du FMI conclut ses consultations au titre de l’article IV avec les États-Unis le 2 avril 2026.
- Bureau des statistiques du travail des États-Unis, Indice des prix à la consommation, Communiqué de presse pour avril 2026, 12 mai 2026
- Bureau d'analyse économique des États-Unis, Revenus et dépenses des ménages, mars 2026, 30 avril 2026
- Bureau d'analyse économique des États-Unis, PIB (estimation préliminaire), 1er trimestre 2026, 30 avril 2026
- StockAnalysis, Statistiques et évaluation de Broadcom, consulté le 16 mai 2026
- StockAnalysis, Prévisions et objectifs de cours des analystes pour l'action Broadcom, consulté le 16 mai 2026
- API graphique Yahoo Finance pour l'historique mensuel des prix de l'AVGO sur 10 ans, consulté le 16 mai 2026