Comment lIA pourrait transformer le cours de laction ASML au cours de la prochaine décennie

01. Contexte historique

L'IA a déjà bouleversé le débat sur les bénéfices d'ASML.

ASML n'est plus un simple bénéficiaire hypothétique de l'IA. Dans ses résultats du premier trimestre 2026, publiés le 15 avril, la direction a indiqué que les perspectives de croissance du secteur des semi-conducteurs se consolidaient grâce aux investissements continus dans les infrastructures liées à l'IA, que la demande de puces dépassait l'offre et que les clients accéléraient leurs plans d'expansion de capacité pour 2026 et au-delà. Il s'agit d'une déclaration commerciale directe de l'entreprise, et non d'un discours extérieur instrumentalisé par le cours de l'action.

Visualisation basée sur les données pour l'exposition à ASML et à l'IA — La stratégie d'ASML en matière d'IA se reflète déjà dans ses prévisions, la dynamique de ses réservations et les investissements de ses clients. La question plus complexe pour les investisseurs est de savoir quel potentiel de hausse subsiste après une progression de plus de 1 400 % du cours de l'action sur 10 ans.

Cadre de référence des actions ASML pour différents horizons temporels d'investissement

Horizon	Ce qui compte le plus	Qu'est-ce qui renforcerait la thèse ?	Qu'est-ce qui affaiblirait la thèse ?
1 à 3 mois	Livraisons du deuxième trimestre, messages relatifs au contrôle des exportations et confiance dans les commandes	ASML reste en bonne voie pour atteindre un chiffre d'affaires de 8,4 à 9 milliards d'euros au deuxième trimestre, avec une marge brute de 51 à 52 %.	La direction modère le langage des exigences ou signale les dépenses retardées des clients
6 à 18 mois	La question de savoir si la demande en IA restera généralisée et couvrira les revenus liés à la logique, à la DRAM et aux services reste posée.	Les technologies EUV, DUV et la gestion de la base installée se développeront toutes jusqu'en 2027.	La demande en IA reste trop ciblée ou les clients absorberont les capacités après 2026.
D'ici 2030	ASML parviendra-t-elle à convertir l'IA en une intensité de lithographie soutenue et à un meilleur mélange ?	Les revenus sont en bonne voie pour atteindre l'objectif de 44 à 60 milliards d'euros pour l'entreprise d'ici 2030.	La croissance ralentit vers la partie inférieure tandis que les multiples compressions

L'historique du cours de l'action explique ces attentes élevées. Selon les données de Yahoo Finance, l'action ASML a clôturé à 1 501,81 $ le 15 mai 2026, contre 99,21 $ en juin 2016, soit une hausse de 1 413,77 % et un TCAC (taux de croissance annuel composé) de 31,22 % sur 10 ans. MacroTrends indique que le chiffre d'affaires est passé de 7,52 milliards de dollars en 2016 à 36,96 milliards de dollars en 2025, tandis que le BPA (bénéfice par action) dilué annuel a progressé de 3,81 $ à 27,96 $ sur la même période. Cela représente un TCAC d'environ 19,36 % pour le chiffre d'affaires et de 24,79 % pour le BPA sur neuf années consécutives.

L'implication est importante. ASML n'a pas besoin de l'IA pour rester compétitive ; l'IA doit simplement continuer à développer une activité qui a déjà connu une croissance exceptionnelle. La perspective d'un investissement à long terme repose donc sur la capacité de l'IA à élargir suffisamment le potentiel de revenus pour justifier à la fois une croissance continue des bénéfices et une valorisation toujours élevée.

02. Forces clés

Cinq façons dont l'IA pourrait modifier sensiblement la thèse

Le premier canal est la demande directe de capacité. Au premier trimestre 2026, ASML a enregistré un chiffre d'affaires de 8,8 milliards d'euros, un bénéfice net de 2,8 milliards d'euros et un BPA de base de 7,15 euros. La direction a indiqué que les investissements dans les infrastructures liées à l'IA faisaient grimper la demande au-delà de l'offre et incitaient les clients à augmenter leurs capacités de manière significative. Il s'agit là du lien le plus concret avec l'IA actuellement constaté sur le titre.

Deuxièmement, l'IA stimule la demande sur les deux segments du portefeuille d'ASML. Lors de la conférence téléphonique avec les investisseurs, la direction a indiqué que les clients du secteur de la logique avancée augmentaient leurs capacités sur plusieurs nœuds afin de répondre aux besoins en calcul haute performance et en mobilité de nouvelle génération, tandis que les clients du secteur de la mémoire affichaient complet pour le reste de l'année et anticipaient que les limitations d'approvisionnement persisteraient au-delà de 2026. Ce point est crucial, car ASML réalise davantage de bénéfices lorsque l'IA stimule à la fois les investissements dans la logique avancée et dans la mémoire HBM, et non pas un seul segment du marché.

Troisièmement, l'IA peut améliorer la composition des ventes autant que les volumes. Au premier trimestre, les ventes nettes de systèmes ont représenté plus de 4,1 milliards d'euros de ventes EUV, dont deux systèmes à forte valeur ajoutée, tandis que les ventes de gestion de la base installée se sont élevées à 2,5 milliards d'euros. Si les clients continuent d'accroître leur production, les mises à niveau et les services peuvent devenir une source de revenus plus importante et plus rentable, au lieu d'une activité secondaire.

Quatrièmement, l'IA accroît les perspectives à long terme d'ASML. Le rapport annuel 2025 d'ASML indique que l'entreprise anticipe un chiffre d'affaires potentiel d'environ 44 à 60 milliards d'euros en 2030, avec une marge brute de 56 à 60 %, selon différents scénarios de marché et d'intensité de lithographie. Il s'agit du cadre de référence de la direction pour expliquer comment une demande accrue en IA, en logique et en DRAM pourrait élargir le portefeuille de revenus au fil du temps.

Cinquièmement, les politiques publiques commencent à renforcer l'écosystème. La Commission européenne a annoncé le 9 février 2026 l'ouverture de NanoIC, la plus grande ligne pilote européenne du Chips Act, grâce à un financement de 700 millions d'euros de l'UE, 700 millions d'euros provenant des gouvernements nationaux et régionaux, et le reste d'ASML et d'autres partenaires industriels. La Commission précise également que le Chips Act vise à renforcer la recherche, la production, le conditionnement et la résilience d'ici 2030. Si cela ne génère pas de commandes directes pour ASML, cela contribue néanmoins à consolider le tissu industriel européen des semi-conducteurs autour de l'entreprise.

Système d'évaluation à cinq facteurs pour l'action ASML

Facteur	Pourquoi c'est important	Évaluation actuelle	Biais
Demande d'IA	Stimule les investissements des clients et l'intensité de la lithographie	La direction indique que la demande reste supérieure à l'offre et que les commandes demeurent très importantes.	Haussier
Mix d'affaires	L'EUV et les services ont une valeur stratégique plus élevée	Le chiffre d'affaires du premier trimestre a dépassé 4,1 milliards d'euros pour les ventes de systèmes EUV et 2,5 milliards d'euros pour la gestion de la base installée.	Haussier
Évaluation	Définit le taux de rendement minimal requis pour les rendements futurs.	Le ratio cours/bénéfice des douze derniers mois est d'environ 50, ce qui est élevé pour une entreprise d'équipement industriel.	Baissier
Exécution	La mise en œuvre de la feuille de route est plus importante que le seul discours sur l'IA.	Les livraisons à haut débit, la feuille de route concernant la puissance des sources et la productivité progressent.	Neutre à haussier
Politique et géopolitique	Les contrôles à l'exportation peuvent affecter le calendrier des recettes et la composition de la clientèle.	La direction indique que les prévisions pour 2026 tiennent déjà compte des conséquences potentielles liées au contrôle des exportations.	Neutre

La thèse sur l'IA est la plus solide lorsque les cinq forces convergent : investissements importants des clients, gamme de produits plus riche, mise en œuvre de la feuille de route, soutien politique et croissance des bénéfices suffisante pour empêcher le multiple de devenir l'unique explication.

03. Contre-étui

Pourquoi l'histoire de l'IA peut encore décevoir les investisseurs

Le premier risque réside dans la valorisation. MacroTrends indique un ratio cours/bénéfice (C/B) de 50,55 pour ASML au 7 mai 2026. Un simple calcul, basé sur le cours actuel de 1 501,81 $ et un BPA des douze derniers mois de 30,01 $, confirme que le titre se négocie toujours à près de 50 fois ses bénéfices. Autrement dit, même une excellente performance commerciale pourrait ne pas se traduire par une forte hausse du cours de l'action si le marché considère que l'engouement pour l'IA est déjà pleinement intégré dans les cours.

Le second risque réside dans un décalage temporel. Lors de la conférence téléphonique avec les investisseurs pour le premier trimestre 2026, le directeur financier, Roger Dassen, a indiqué que le flux de trésorerie disponible était négatif de 2,6 milliards d'euros sur la période, principalement en raison du calendrier des acomptes versés. Il ne s'agit pas d'un problème structurel, mais cela rappelle que la génération de trésorerie publiée peut rester irrégulière, même si la thèse à long terme sur l'IA demeure valable.

Troisièmement, les contrôles à l'exportation demeurent une variable opérationnelle importante. ASML a clairement indiqué que la marge de manœuvre prévue dans ses prévisions pour 2026 tient compte des éventuelles conséquences des discussions en cours sur les contrôles à l'exportation. Si ces mesures s'avèrent plus restrictives que prévu, cela pourrait impacter les délais de livraison, la composition de la clientèle ou le passage du carnet de commandes au chiffre d'affaires comptabilisé.

Liste de contrôle pour la décision en cas d'affaiblissement de la thèse

Risque	Dernières données	Pourquoi c'est important	Évaluation actuelle
Risque d'évaluation	Environ 50 fois les bénéfices des douze derniers mois	Laisse peu de place aux déceptions, même modestes.	Baissier
Calendrier des flux de trésorerie	Le flux de trésorerie disponible au premier trimestre 2026 était négatif de 2,6 milliards d'euros.	Cela peut compliquer la perception de la croissance entre les expéditions et les encaissements.	Neutre
Risque lié aux politiques	Les orientations pour 2026 incluent les conséquences potentielles en matière de contrôle des exportations	Peut affecter les délais d'expédition et la répartition régionale	Neutre à baissier
Risque de taux macroéconomique	L'inflation dans la zone euro a atteint 3,0 % en avril 2026 et la BCE a maintenu son taux de dépôt à 2,00 %.	Des taux plus élevés pendant une période prolongée comprimeraient les multiples de croissance des primes	Baissier

L'interprétation pessimiste ne signifie pas que la demande en IA disparaît. Elle signifie plutôt que cette demande reste forte tandis que le multiple de valorisation de l'action cesse de croître, voire se contracte, car les investisseurs privilégient désormais une conversion de trésorerie plus importante et une prime narrative moindre.

04. Perspective institutionnelle

Que révèlent les recherches sérieuses et les données officielles sur ASML ?

Les rapports d'ASML constituent ici la source d'information institutionnelle la plus pertinente. Le 15 avril 2026, l'entreprise a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026, les portant de 34 à 39 milliards d'euros en janvier à une fourchette de 36 à 40 milliards d'euros, tout en maintenant ses prévisions de marge brute entre 51 et 53 %. En janvier 2026, elle avait également annoncé un carnet de commandes de 38,8 milliards d'euros pour 2025 et des réservations nettes de 28 milliards d'euros pour la même année. Ces chiffres sont les indicateurs les plus directs de la transformation de la demande en IA en revenus concrets.

Dans le contexte plus large de l'IA, l'OCDE a indiqué en avril 2026 que, selon un scénario central, l'IA pourrait contribuer de 0,5 à 1 point de pourcentage à la croissance annuelle de la productivité du travail dans les pays du G7 au cours de la prochaine décennie. Le document du FMI d'avril 2025 sur l'IA et la productivité en Europe estimait à environ 1 % les gains de productivité cumulés sur cinq ans pour l'ensemble de l'Europe, selon ses hypothèses de référence. Ces chiffres, modérés au niveau macroéconomique, confortent l'idée que le potentiel de croissance de l'IA d'ASML provient d'abord des investissements dans les semi-conducteurs, et non d'une expansion macroéconomique généralisée.

Goldman Sachs Research estime que l'IA générative pourrait accroître le PIB mondial de 7 % et la productivité de 1,5 point de pourcentage sur dix ans. Il s'agit d'une estimation macroéconomique générale, et non d'une prévision d'ASML, mais elle explique en partie pourquoi les investisseurs continuent de privilégier les fournisseurs d'infrastructures d'IA essentielles, tels que les leaders de la lithographie.

Sur quoi se concentrent généralement les services de recherche sérieux

Famille source	Ce qu'il disait	Mis à jour	Pourquoi c'est important ici
ASML	Les prévisions de ventes pour 2026 sont revues à la hausse, entre 36 et 40 milliards d'euros ; les prévisions pour le deuxième trimestre se situent entre 8,4 et 9 milliards d'euros ; la demande en IA continue de stimuler les investissements des clients.	15 avril 2026	Preuve principale que l'IA affecte déjà la visibilité des revenus
Rapport annuel d'ASML	Potentiel de chiffre d'affaires de 44 à 60 milliards d'euros en 2030, avec une marge brute de 56 à 60 %.	Rapport annuel 2025	Cela met en lumière le potentiel de croissance à long terme si l'IA continue d'accroître l'intensité de la lithographie.
OCDE	L'IA pourrait ajouter de 0,5 à 1 point de pourcentage à la croissance annuelle de la productivité du travail dans les économies du G7.	Avril 2026	Cela soutient un véritable contexte macroéconomique favorable, mais ne justifie pas d'ignorer l'évaluation.
FMI	Gain de productivité de l'IA à l'échelle européenne d'environ 1 % cumulé sur cinq ans dans le scénario de référence	4 avril 2025	Cela suggère que les gains macroéconomiques pourraient rester modérés même si la demande spécifique à ASML est forte.

La principale conclusion qui se dégage des sources crédibles est cohérente : ASML possède une véritable expertise en IA et un potentiel de revenus à long terme évident, mais les investisseurs doivent encore faire la distinction entre la solidité de l’entreprise et le prix déjà payé pour cette solidité.

05. Scénarios

Ce que l'IA pourrait signifier pour ASML d'ici 2030

Les fourchettes ci-dessous correspondent à des scénarios proposés par l'auteur et non à des objectifs fixés par des tiers. Elles sont basées sur le cours actuel de l'action, la capitalisation boursière sur 10 ans, le ratio cours/bénéfice actuel, les prévisions de chiffre d'affaires de la direction pour 2026 et 2030, ainsi que sur le contexte macroéconomique actuel établi par la BCE et Eurostat.

Scénarios pratiques pour ASML au cours de la prochaine décennie

Scénario	Probabilité	Gamme	Conditions de déclenchement	Quand réviser
Ours	20%	1 150 $ - 1 450 $	Les tendances en matière de revenus s'orientent vers le bas de la fourchette des perspectives pour 2030, les contrôles à l'exportation se durcissent et les multiples se déprécient pour atteindre les niveaux de maturité des semi-capitalisations.	Réévaluer après chaque rapport annuel et toute modification du contrôle des exportations qui altère l'accès des clients
Base	55%	1 700 $ - 2 250 $	ASML transforme la demande en IA en une croissance soutenue de ses activités dans les domaines de la logique, de la DRAM et des services, mais sa valorisation se normalise progressivement à mesure que ses bénéfices se capitalisent.	Réévaluer la situation après chaque cycle de résultats du premier et du quatrième trimestre, et lorsque les plans de capacité pour 2027-2028 seront plus clairs.
Taureau	25%	2 400 $ - 3 100 $	L'IA continue de réduire l'offre, les clients accélèrent l'adoption des technologies EUV et High-NA, et ASML se dirige vers le haut de sa fourchette de revenus et de marges pour 2030.	Réévaluer si la trajectoire des revenus commence à indiquer une perspective d'atteindre ou de dépasser 60 milliards d'euros d'ici 2030.

Le scénario de base part du principe qu'ASML continue de croître, mais pas au rythme exceptionnel de son taux de croissance annuel composé (TCAC) observé au cours de la dernière décennie. C'est l'approche la plus rigoureuse pour exploiter les données des dix dernières années : elle démontre qu'ASML peut générer une croissance composée, mais elle ne prouve pas qu'un rendement annuel de 31 % puisse se reproduire à partir d'un chiffre d'affaires et d'une capitalisation boursière bien plus importants.

Pour les investisseurs, la question pratique n'est pas de savoir si ASML a sa place dans la chaîne de valeur de l'IA. C'est indéniable. La véritable question est de savoir si la croissance future des bénéfices pourra rester suffisamment importante et durable pour maintenir une valorisation supérieure à la prime initiale.

Références

Comment l'IA pourrait transformer le cours de l'action ASML au cours de la prochaine décennie

L'IA a déjà bouleversé le débat sur les bénéfices d'ASML.

Cinq façons dont l'IA pourrait modifier sensiblement la thèse

Pourquoi l'histoire de l'IA peut encore décevoir les investisseurs

Que révèlent les recherches sérieuses et les données officielles sur ASML ?

Ce que l'IA pourrait signifier pour ASML d'ici 2030

Sources