Comment lIA pourrait transformer laction IBEX 35 au cours de la prochaine décennie

01. Contexte historique

L'IBEX 35 n'est pas un indice de référence purement basé sur l'IA ; l'IA doit donc opérer à partir des valeurs déjà performantes de l'indice.

Le débat sur l'IA et l'IBEX 35 commence par la composition de l'indice. La fiche d'information publique de BME, mise à jour le 19 décembre 2025, indique que Santander représente 16,99 % de l'indice, Iberdrola 13,93 %, BBVA 13,05 % et Inditex 11,91 %. À elles seules, ces quatre valeurs pèsent 55,88 % de l'indice de référence. Si l'IA améliore la performance des actions espagnoles au cours de la prochaine décennie, ce sera probablement en augmentant la productivité, la maîtrise des risques, le ciblage client et la demande d'infrastructures au sein de ces grands acteurs historiques, plutôt qu'en transformant l'indice de référence en un indicateur direct de l'IA.

Visualisation d'un scénario d'IA basé sur les données pour l'IBEX 35 — Le scénario à long terme pour l'IA dans l'IBEX 35 est celui de la diffusion : une large adoption par les banques, les services publics, les détaillants, les télécommunications et les infrastructures compte plus qu'un petit groupe de noms technologiques.

Cadre IBEX 35 pour l'IA à long terme

Horizon	Ce qui compte le plus	Qu'est-ce qui renforcerait la thèse ?	Qu'est-ce qui affaiblirait la thèse ?
1 à 3 ans	Adoption par les entreprises, déploiement des subventions et preuves de revenus	Les entreprises espagnoles continuent d'accroître leur utilisation de l'IA, les projets de RedIA se transforment en commandes et les acteurs majeurs affichent des gains de productivité mesurables.	Les dépenses en IA augmentent, mais les marges et le flux de trésorerie disponible ne s'améliorent pas.
D'ici 2030	Diffusion au-delà des grandes entreprises	L'utilisation de l'IA se répand des grandes entreprises aux PME et aux petites entreprises, tandis que les projets de réseau électrique et de semi-conducteurs restent financés.	L'adoption reste concentrée dans quelques grandes entreprises et les programmes publics stagnent.
Jusqu'en 2035	L’IA modifie-t-elle la croissance des revenus au niveau de l’indice ?	Les secteurs de la finance, des services publics, des technologies du voyage et des télécommunications transforment tous l'IA en avantages durables en termes de coûts ou de revenus.	Les avantages restent trop limités pour compenser la forte concentration de l'indice dans les secteurs bancaire et énergétique.

Le point de départ de la valorisation est encourageant, mais les données publiques sont incomplètes sur un point important. Le 16 janvier 2026, BME indiquait que les actions espagnoles se négociaient à 13 fois les bénéfices, soit 2,3 points en dessous de leur moyenne sur 37 ans, avec un rendement du dividende moyen de 4,1 %, parmi les plus élevés au monde. La fiche d'information publique ne publie pas d'estimation en temps réel du BPA prévisionnel au niveau de l'indice ; par conséquent, les principaux indicateurs de valorisation publique restent le PER, le rendement du dividende, la composition sectorielle, les données macroéconomiques et les derniers résultats des principales composantes de l'indice.

L'historique des prix est également important. Les données graphiques de Yahoo Finance montrent que l'IBEX 35 s'établit à 17 622,7 le 15 mai 2026, soit 5,12 % en dessous de son plus haut des 52 dernières semaines (18 573,8) et 28,28 % au-dessus de son plus bas (13 737,2). L'indice ne part donc pas d'une base fragile. AI doit améliorer suffisamment sa trajectoire de bénéfices à long terme pour maintenir les gains à partir d'un niveau déjà proche des sommets du cycle.

02. Forces clés

Cinq façons dont l'IA pourrait modifier sensiblement cette thèse vieille de dix ans

Premièrement, l'adoption de l'IA par les entreprises espagnoles progresse, mais reste encore loin d'être généralisée à l'ensemble de l'économie. Selon un rapport de l'ONTSI publié en avril 2025, 11,4 % des entreprises espagnoles de 10 employés ou plus utilisaient l'IA en 2024, contre 9,6 % en 2023. Ce même rapport met en évidence une forte disparité selon la taille des entreprises : 44 % des grandes entreprises utilisaient l'IA, contre 20,6 % des entreprises de taille moyenne, 8,6 % des petites entreprises et 7 % des micro-entreprises. Cet écart représente à la fois la principale opportunité et la principale contrainte. Les 35 entreprises de l'IBEX bénéficieront bien davantage d'une diffusion de l'IA auprès des fournisseurs et dans l'économie nationale que d'une concentration de son utilisation dans les grandes entreprises.

Deuxièmement, l'Espagne dispose déjà d'une infrastructure numérique plus étendue que ne le suggère le seul chiffre concernant l'IA. L'outil de comparaison européen d'ONTSI montre que 62,4 % des entreprises espagnoles utilisaient l'IA, le cloud computing ou l'analyse de données en 2025, contre 63,2 % pour l'UE-27. Ce constat est important car la diffusion de l'IA part rarement de zéro. Les capacités existantes en matière de cloud, de données et d'analyse permettent une adoption ultérieure de l'IA plus rapide et moins coûteuse.

Troisièmement, les politiques publiques s'investissent de plus en plus dans ce domaine. Le gouvernement espagnol a approuvé le programme PERTE Chip, doté d'un budget public de 12,25 milliards d'euros jusqu'en 2027, afin de développer les capacités nationales de production de microélectronique et de semi-conducteurs. Red.es a indiqué le 9 octobre 2025 que son programme RedIA avait reçu 1 048 candidatures pour un montant de plus de 884 millions d'euros, soit une taille moyenne de projet de 839 000 euros. Le 3 mars 2026, le gouvernement a également annoncé un financement de 100 millions d'euros pour les entreprises espagnoles développant des projets liés à la souveraineté numérique européenne via l'IPCEI-AI. Ces chiffres ne garantissent pas une hausse des marchés boursiers, mais ils montrent que l'investissement dans l'IA est encouragé à la fois par les politiques industrielles et les financements privés.

Quatrièmement, l'indice de référence comprend déjà des entreprises susceptibles de monétiser indirectement l'IA. Santander a annoncé le 29 avril 2026 un bénéfice sous-jacent de 3,6 milliards d'euros au premier trimestre, un chiffre d'affaires en hausse de 4 %, des coûts en baisse de 3 % et un BPA sous-jacent en progression de 17 %, grâce à la poursuite de ses efforts de transformation. BBVA a indiqué le même jour un bénéfice net attribuable de 2,989 milliards d'euros au premier trimestre, en hausse de 10,8 % à taux de change constants. Iberdrola a enregistré un bénéfice net ajusté de 1,865 milliard d'euros, en progression de 11 %, et a relevé ses prévisions de croissance du bénéfice net ajusté pour l'exercice à plus de 8 %, grâce notamment aux investissements dans son réseau. Inditex a déclaré dans son rapport annuel 2025 un chiffre d'affaires de 39,9 milliards d'euros et un bénéfice net de 6,2 milliards d'euros, et a précisé intégrer les dernières technologies dans ses magasins, son e-commerce et sa logistique. Rien de tout cela ne justifie une réévaluation liée à l'IA à l'heure actuelle. Cela montre que plusieurs grandes entreprises composant l'IBEX possèdent déjà la taille et la discipline opérationnelle nécessaires pour transformer l'IA d'un outil en un levier de croissance des bénéfices.

Cinquièmement, le potentiel de hausse de la productivité macroéconomique est réel mais modeste tant que l'adoption ne se généralise pas. Le document de travail 2025/067 du FMI indique que les gains de productivité à moyen terme de l'Europe grâce à l'IA devraient avoisiner 1 % en cumulé sur cinq ans dans le scénario de référence. Cette même étude du FMI précise que les réglementations nationales et européennes relatives à la sécurité de l'IA, à la protection des données et aux exigences professionnelles pourraient réduire ces gains de plus de 30 % dans un scénario de moindre exposition. Dans une autre intervention, le 3 février 2026, la directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva, a déclaré que l'IA pourrait accroître la productivité mondiale jusqu'à 0,8 point de pourcentage par an avec des politiques appropriées. C'est cette fourchette de hausse sur dix ans que les investisseurs tentent d'anticiper, mais les études publiques montrent clairement que le scénario de référence reste conditionnel.

Une approche d'évaluation à cinq facteurs pour l'étude de cas de la décennie de l'IA

Facteur	Pourquoi c'est important	Évaluation actuelle	Biais
Index mix	Détermine si l'IA peut influencer l'ensemble de l'indice de référence ou seulement certaines actions.	Le secteur financier représente 36,34 % de l'indice et le secteur pétrolier et énergétique 20,04 % ; les quatre principaux secteurs pèsent au total 55,88 %.	Neutre à baissier
Adoption en entreprise	Une utilisation généralisée est nécessaire pour des gains de productivité à l'échelle de l'économie.	En 2024, 11,4 % des entreprises espagnoles de plus de 10 employés utilisaient l'IA, contre 9,6 % en 2023.	Neutre
Soutien politique	Le financement public peut accélérer l'infrastructure et l'expérimentation.	PERTE Chip totalise 12,25 milliards d'euros et RedIA a attiré 1 048 projets d'une valeur de plus de 884 millions d'euros.	Haussier
Exécution listée	Les grandes entreprises doivent transformer la technologie en profit, et pas seulement en investissements.	Santander, BBVA, Iberdrola et Inditex ont tous fait état d'une solide croissance récente de leurs résultats d'exploitation ou de leurs bénéfices.	Neutre à haussier
Preuves de productivité	La recherche institutionnelle fixe le plafond réaliste de la hausse potentielle au niveau de l'indice	Le scénario de référence du FMI prévoit un gain de productivité cumulé d'environ 1 % sur 5 ans pour l'Europe, avec une forte sensibilité réglementaire.	Neutre

Le scénario haussier le plus réaliste pour l'IBEX 35 grâce à l'IA repose donc sur une approche progressive. Les entreprises d'infrastructures et les leaders du numérique à faible intensité capitalistique sont les premiers à générer des résultats positifs ; ensuite, les banques et les services publics utilisent l'IA pour améliorer leur productivité et leur gestion des risques ; enfin, ce n'est qu'ensuite que l'économie nationale dans son ensemble contribue à soutenir la tendance des bénéfices à long terme de l'indice de référence.

03. Contre-étui

Pourquoi l'histoire de l'IA peut encore décevoir les investisseurs à long terme

Le premier risque réside dans la lenteur de la diffusion. Si l'Espagne bénéficie d'une infrastructure numérique en progression, seulement 11,4 % des entreprises de 10 employés ou plus utilisaient l'IA en 2024. L'écart entre le taux d'adoption de 44 % dans les grandes entreprises et celui de 8,6 % dans les PME illustre l'ampleur du déploiement à venir. Si l'IA reste concentrée entre les mains des grandes entreprises établies, l'indice IBEX 35 en tirera certes profit, mais l'impact global sur cet indice sera bien moindre que ne le laisse supposer un discours général sur l'IA.

Le second risque est que la réglementation et la gouvernance ralentissent la monétisation. L'Espagne a cherché à se positionner comme une juridiction pionnière en matière d'IA, fondée sur des règles, par le biais de l'AESIA, son agence de supervision de l'IA, et grâce à des projets pilotes de contrôle de l'IA. Si cela peut instaurer la confiance, cela peut aussi freiner le déploiement si les coûts de mise en conformité augmentent plus vite que les gains de productivité mesurables. Les recherches du FMI montrent clairement que la réglementation peut réduire sensiblement les retombées positives sur la croissance.

Le troisième risque réside dans la concentration de l'indice de référence. L'IBEX 35 reste dominé par les banques, les services publics, les grandes entreprises de consommation et les secteurs cycliques. Même si l'intelligence artificielle (IA) profite à Indra, Amadeus, Telefónica ou à certaines valeurs industrielles, l'indice global restera fortement influencé par les marges bancaires, la réglementation énergétique, la demande des consommateurs et le cycle macroéconomique de la zone euro. Pour avoir un impact significatif sur l'indice, l'IA doit impérativement améliorer ces principaux leviers de croissance.

Le quatrième risque réside dans le contexte macroéconomique actuel. Selon l'INE, l'inflation IPC en Espagne s'élevait à 3,2 % en avril 2026 et l'IPCH à 3,5 %, tandis qu'Eurostat estimait l'inflation dans la zone euro à 3,0 %, avec une inflation énergétique de 10,9 %. Les projections de la Banque d'Espagne pour mars 2026 tablaient sur une croissance du PIB espagnol de 2,3 % et un IPCH de 3,0 %. Si l'inflation reste élevée, les taux d'actualisation ne baisseront que très peu et le marché sera moins enclin à financer un optimisme à long terme concernant l'IA.

Risques actuels liés à l'IA pour la thèse à long terme

Risque	Dernières données	Pourquoi c'est important	Évaluation actuelle
Écart d'adoption	11,4 % des entreprises de plus de 10 employés utilisent l'IA ; ce chiffre n'est que de 8,6 % pour les petites entreprises.	Cela montre à quel point l'Espagne est encore loin d'un déploiement à l'échelle de l'économie.	Baissier
traînée réglementaire	Le FMI indique que les gains de productivité européens pourraient être réduits de plus de 30 % dans un scénario réglementaire moins exposé.	Limite la vitesse à laquelle l'IA peut augmenter les revenus à grande échelle	Baissier
Concentration de référence	Le secteur financier représente 36,34 % de l'IBEX 35 et les quatre principales pondérations représentent 55,88 %.	Les gagnants de l'IA, même limités, pourraient ne pas être suffisamment importants pour réévaluer rapidement l'ensemble de l'indice.	Neutre à baissier
Macroéconomie et inflation	Espagne : IPC 3,2 %, IPCH 3,5 %, inflation dans la zone euro 3,0 %, facilité de dépôt de la BCE 2,00 %	Une inflation persistante peut retarder des politiques d'assouplissement et limiter les réévaluations à long terme.	Baissier
Écart d'exécution	RedIA a attiré 1 048 propositions d'une valeur de plus de 884 millions d'euros, mais les demandes ne se traduisent pas nécessairement par des résultats publiés.	L'intérêt est fort, mais le test de conversion des bénéfices reste à venir.	Neutre

La thèse à long terme sur l'IA ne devient solide que lorsque ces risques restent maîtrisables et que les preuves s'étendent à un plus grand nombre de composantes. Sans cela, l'IA n'améliore qu'une partie de l'indice au lieu de le redéfinir en profondeur.

04. Perspective institutionnelle

Ce que disent réellement les recherches sérieuses, publiques et institutionnelles :

L'analyse institutionnelle la plus objective se montre plus mesurée que le discours du marché. Les travaux du FMI confirment une hausse modérée, mais positive, de la productivité à l'échelle européenne. La Banque d'Espagne prévoit toujours une performance supérieure de l'Espagne par rapport à la plupart des pays de la zone euro, malgré une inflation supérieure à l'objectif en 2026. BME considère les actions espagnoles comme bon marché par rapport à leur historique et aux autres marchés développés. JP Morgan Asset Management anticipe une stabilisation des révisions de bénéfices en Europe et le maintien de rendements élevés pour les banques. L'ensemble de ces sources plaide en faveur d'une perspective haussière et maîtrisée pour AI au sein de l'IBEX 35, loin d'une vision euphorique.

Un point est crucial, notamment pour une évaluation rigoureuse : les documents publics de BME et les commentaires des banques publiques ne fournissent pas d’estimation claire et actualisée du BPA prévisionnel au niveau de l’indice pour l’IBEX 35. Par conséquent, la meilleure approche institutionnelle actuelle repose toujours sur le PER, le rendement du dividende, l’orientation des révisions de bénéfices, les prévisions macroéconomiques et les résultats des sociétés composant l’indice. Ces éléments suffisent à présenter l’opportunité avec lucidité, mais ne justifient pas une précision artificielle.

Perspective institutionnelle sur le cas de la décennie de l'IA

Source	Ce qu'il disait	Date	Lecture du rapport IBEX 35
Document de travail du FMI 2025/067	Les gains de productivité liés à l'IA en Europe devraient se situer autour de 1 % en cumulé sur cinq ans ; la réglementation pourrait les réduire de plus de 30 %.	4 avril 2025	Soutient une amélioration de base réelle mais modérée, à moins que l'adoption ne s'améliore sensiblement.
Discours de la directrice générale du FMI	Avec les mesures appropriées, l'IA pourrait accroître la productivité mondiale jusqu'à 0,8 point de pourcentage par an.	3 février 2026	Définit le potentiel de hausse si l'Espagne réussit à adopter les nouvelles technologies et à développer ses infrastructures.
Banque d'Espagne	Les projections indiquent une croissance du PIB espagnol de 2,3 % en 2026, un IPCH de 3,0 % et un taux de chômage de 9,9 %.	27 mars 2026	L'Espagne bénéficie toujours d'un soutien macroéconomique, mais la persistance de l'inflation limite l'impact d'une baisse des taux d'intérêt à elle seule sur la révision à la hausse des taux.
Journée des investisseurs BME / Espagne	Les actions espagnoles se négociaient à 13 fois les bénéfices, soit 2,3 points en dessous de leur moyenne sur 37 ans, avec un rendement de dividende moyen de 4,1 %.	16 janvier 2026	L'IBEX 35 démarre à partir d'une base de valorisation relativement peu exigeante, ce qui est un avantage si l'IA stimule les bénéfices.
Gestion d'actifs JP Morgan	Les estimations de bénéfice par action (BPA) pour l'Europe en 2026 sont revues à la hausse ; les banques européennes se négocient à 1,1 fois leur valeur comptable et offrent un rendement de 8 % aux actionnaires.	Perspectives 2026 disponibles en mai 2026	Important pour l'IBEX 35 car les banques dominent l'indice et restent essentielles à tout gain de productivité lié à l'IA.

La conclusion institutionnelle est claire : l’IA peut certes repousser les limites de l’IBEX 35, mais cet indice ne les reflète que si sa diffusion s’élargit, si la réglementation reste applicable et si les principaux acteurs actuels transforment leurs investissements technologiques en bénéfices et flux de trésorerie plus importants.

05. Scénarios

Scénarios à long terme réalisables jusqu'en 2035

Les fourchettes ci-dessous sont des estimations de l'auteur, basées sur le niveau actuel de l'IBEX 35 (17 622,7), sa progression de 115,88 % sur dix ans, la valorisation de référence de BME pour janvier 2026 (13x les bénéfices et un rendement du dividende de 4,1 %), les dernières pondérations du secteur public, les données sur l'adoption de l'IA en Espagne et les analyses institutionnelles citées précédemment. Il ne s'agit pas d'objectifs de cours fixés par des tiers.

IBEX 35 scénarios de remodelage par l'IA

Scénario	Probabilité	Gamme 2035	Conditions de déclenchement	Quand réviser
Taureau	30%	33 000 à 37 000	Le taux d'adoption de l'IA en Espagne devrait largement dépasser les 11,4 % actuels, des programmes publics tels que PERTE Chip et RedIA génèrent des bénéfices cotés en bourse, et les banques, les services publics et les plateformes numériques transforment l'IA en gains de marge ou de revenus durables.	Un examen annuel est nécessaire après les mises à jour d'adoption de l'ONTSI, les examens de l'indice BME en juin et décembre, et chaque saison de déclaration complète.
Base	50%	26 000 à 31 000	L'IA améliore la productivité des grandes entreprises établies, mais les gains restent les plus importants dans les secteurs de la banque, des services publics, des technologies du voyage et du commerce de détail, tandis que l'économie dans son ensemble adopte cette technologie plus lentement.	Un examen annuel et un autre à la fin de la période de financement actuelle du programme PERTE Chip en 2027
Ours	20%	19 000 à 24 000	L'adoption stagne aux alentours de son niveau actuel, légèrement supérieur à 10 %, la réglementation et les contraintes de conformité réduisent les bénéfices, et les avantages de l'IA restent trop limités pour compenser les pressions cycliques normales dans les secteurs bancaire et énergétique.	Il convient de revoir rapidement la situation si les dépenses des entreprises en IA continuent d'augmenter jusqu'en 2027-2028, tandis que les marges, le flux de trésorerie disponible et les bénéfices consensuels cessent de s'améliorer.

En pratique, il convient d'appréhender l'IA avant tout comme un facteur de rotation sectorielle et de productivité, et seulement ensuite comme un indicateur de référence. L'IBEX 35 compte certes plusieurs bénéficiaires potentiels, mais l'indice dans son ensemble ne se remodèle véritablement que si ces gains profitent à un public plus large que celui des grandes entreprises déjà établies.

Le scénario d'une décennie haussière est plausible car l'Espagne combine des valorisations boursières relativement faibles, une forte pondération des secteurs bancaire et des services publics permettant de monétiser les gains d'efficacité, et un soutien public manifeste aux infrastructures numériques. Ce scénario n'est toutefois pas automatique car le taux d'adoption actuel reste faible et les études institutionnelles publiques indiquent toujours un retour sur investissement modeste à l'échelle européenne.

Références

Comment l'IA pourrait transformer l'action IBEX 35 au cours de la prochaine décennie

L'IBEX 35 n'est pas un indice de référence purement basé sur l'IA ; l'IA doit donc opérer à partir des valeurs déjà performantes de l'indice.

Cinq façons dont l'IA pourrait modifier sensiblement cette thèse vieille de dix ans

Pourquoi l'histoire de l'IA peut encore décevoir les investisseurs à long terme

Ce que disent réellement les recherches sérieuses, publiques et institutionnelles :

Scénarios à long terme réalisables jusqu'en 2035

Sources