01. Contexte historique
L'IA influence davantage l'or par le biais du contexte macroéconomique que par la demande directe de fabrication.
L'or se distingue de l'argent et du cuivre car son prix n'est pas principalement lié à la demande industrielle. Le Conseil mondial de l'or a indiqué que la demande technologique pour l'année 2025 s'élevait à 322,8 tonnes, en baisse de 1 % par rapport à l'année précédente, et l'a qualifiée de stable malgré les perturbations du secteur de l'électronique grand public, soutenue par la croissance continue des applications liées à l'IA. Cela signifie que l'IA est déjà présente dans les données, mais pas encore à une échelle lui permettant de dominer le marché.
| Horizon | Ce qui compte le plus | Évaluation actuelle | Qu'est-ce qui renforcerait la thèse ? | Qu'est-ce qui affaiblirait la thèse ? |
|---|---|---|---|---|
| 1 à 2 ans | L'impact de l'IA sur l'inflation et les taux | Plus important que la demande de fabrication directe | L'IA accroît la productivité sans relancer l'inflation | Les investissements en IA alimentent l'inflation et maintiennent des rendements réels élevés. |
| 2027-2030 | Diversification de la demande technologique et des réserves | Constructif par étapes, de manière progressive | La demande technologique augmente tandis que les achats des banques centrales restent importants. | La demande technologique reste stable et le risque politique s'atténue. |
| Jusqu'en 2030 et au-delà | Répercussions macroéconomiques de l'adoption de l'IA | Conditionnel | L'IA accroît la volatilité d'une manière qui soutient la demande de couverture en or. | L'IA devient un facteur de désinflation et de croissance propre qui nuit à la demande de couverture |
Le constat de départ est clair : l’IA n’influence pas directement le cours de l’or, contrairement à ce qui se passe pour certains métaux de base ou semi-conducteurs. Le cours de l’or reste principalement déterminé par la diversification des réserves, les flux d’ETF, la demande de lingots et de pièces, les tensions macroéconomiques et les rendements réels.
02. Forces clés
Cinq façons dont l'IA pourrait modifier sensiblement la thèse de l'or
Le premier levier est la demande technologique. Selon le WGC, la demande technologique pour 2025 devrait rester stable malgré les perturbations dans le secteur de l'électronique grand public, soutenue par la croissance continue des applications liées à l'IA. Cela signifie que l'IA contribue déjà à certaines utilisations de l'or, mais son impact demeure modeste par rapport à la demande totale d'or, estimée à 5 002,3 tonnes en 2025.
Deuxièmement, l'IA peut influencer le cours de l'or via les perspectives de productivité et de croissance. Goldman Sachs Research a avancé que l'IA peut soutenir la productivité à long terme, tandis que le FMI considère toujours la croissance mondiale comme positive, mais fragile. Si l'IA stimule la croissance sans relancer l'inflation, l'or pourrait perdre de son attrait en tant que valeur refuge. En revanche, si la croissance induite par l'IA s'avère inégale ou instable, l'or peut demeurer une valeur de couverture intéressante.
Troisièmement, l'IA peut entretenir la volatilité de l'inflation. Le développement accru des centres de données, la demande en électricité, les dépenses liées au réseau électrique et les investissements stratégiques peuvent stimuler la croissance nominale et exercer une pression à la baisse sur les coûts dans certains secteurs de l'économie. Avec un IPC de 3,8 % en avril 2026 et un PCE de 3,5 % en mars 2026, le contexte macroéconomique actuel suggère que l'IA entre dans un monde où l'inflation n'est pas encore totalement maîtrisée. Pour l'or, cela a des conséquences importantes, car une inflation persistante peut à la fois soutenir la demande de couverture et retarder la baisse des taux.
Quatrièmement, l'IA peut remodeler la composition des portefeuilles plutôt que la demande en joaillerie ou dans le secteur industriel. Si les marchés actions se concentrent davantage autour des leaders de l'IA, les investisseurs pourraient continuer d'allouer une partie de leurs portefeuilles à l'or comme couverture de diversification. L'obligation en or de JP Morgan Private Bank, échéant le 9 février 2026, misait fortement sur la diversification pour réduire l'exposition au dollar et aux risques géopolitiques, ce qui corrobore cette interprétation.
Cinquièmement, l'IA pourrait modifier le contexte de corrélation. Si elle accroît la corrélation entre les actions et les obligations en période d'inflation, le rôle de l'or comme outil de diversification de portefeuille s'en trouve renforcé, même sans variation majeure de la demande physique.
| Facteur | Pourquoi c'est important | Évaluation actuelle | Biais | Lecture haussière | Lecture baissière |
|---|---|---|---|---|---|
| Demande technologique | L'utilisation directe de l'or liée à l'IA est principalement une histoire d'électronique | Stable, non explosif | Neutre | La demande technologique dépasse le profil stable actuel | La demande en IA reste trop faible pour avoir un impact global. |
| Croissance et productivité | L'IA peut réduire ou accroître le besoin de couvertures contre le risque de change lié à l'or. | Incertain | Neutre | L'IA engendre une croissance instable ou une concurrence géopolitique | L'IA génère une croissance propre et désinflationniste |
| Les répercussions de l'inflation | L'or est sensible à la combinaison inflation-rendement réel. | Cela reste pertinent avec un IPC à 3,8 % et des PCE à 3,5 %. | Neutre à haussier | La volatilité de l'inflation reste élevée. | L'inflation se calme nettement et les rendements restent attractifs |
| Demande de diversification | La concentration de l'IA peut accroître la demande de couvertures. | Constructif | Haussier | La demande de couverture de portefeuille s'élargit | Les investisseurs préfèrent les liquidités et les obligations. |
| demande officielle | La diversification des réserves domine les effets directs de l'IA | Toujours le conducteur le plus performant sur le long terme | Haussier | Les banques centrales continuent d'acheter à des niveaux proches de la fourchette récente. | La demande officielle se calme sensiblement |
La principale conclusion est que l'IA a une incidence sur le marché de l'or, mais surtout par le biais d'effets macroéconomiques et de portefeuille. Le canal de la demande directe existe, mais il reste marginal par rapport à la taille du marché de l'or.
03. Contre-étui
Pourquoi l'histoire de l'IA peut encore décevoir les investisseurs optimistes sur l'or
La première raison tient à l'échelle. La demande technologique n'était que de 322,8 tonnes en 2025 contre une demande totale de 5 002,3 tonnes ; par conséquent, même une augmentation significative de l'utilisation de l'électronique liée à l'IA pourrait ne pas avoir un impact suffisant sur l'ensemble du marché de l'or pour influencer les cours.
La seconde raison est que l'IA peut peser sur le cours de l'or si elle se traduit uniquement par une hausse de la productivité. Les travaux de Goldman Sachs Research, qui prévoient une croissance plus forte et une inflation plus faible en 2026, mettent en évidence précisément le type d'environnement macroéconomique susceptible de réduire l'attrait des actifs défensifs s'il se concrétise.
Troisièmement, les investissements liés à l'IA peuvent néanmoins peser sur le cours de l'or si les rendements réels restent élevés. Avec un IPC à 3,8 % et une inflation PCE à 3,5 %, l'or ne peut se permettre de considérer l'IA comme une simple aubaine. Si les dépenses en IA contribuent à la croissance nominale et maintiennent les rendements obligataires à un niveau élevé, cela pourrait atténuer l'attrait de l'or comme protection contre l'inflation.
| Type d'investisseur | Risque principal | Posture suggérée | Que faut-il surveiller ensuite ? |
|---|---|---|---|
| Déjà rentable | Exagération du lien direct entre l'IA et l'or | Liez la thèse aux données macroéconomiques et à la demande officielle, et pas seulement à l'IA. | Données sur la demande technologique et tendance de l'inflation |
| Actuellement en train de perdre | En supposant que l'IA prenne automatiquement en charge les prix de l'or | Attendez la confirmation dans les données macro | Orientation des rendements réels et flux d'ETF |
| Aucune position | Acheter un récit avec trop peu de preuves matérielles | Compilez uniquement si le cas macro le prend également en charge. | La question de savoir si la concentration de l'IA accroît la demande de couverture en pratique |
L'argument pessimiste à l'égard de l'IA ne consiste pas à affirmer que l'IA est sans importance. Il consiste à dire que l'IA ne peut aider l'or qu'indirectement, et que les effets indirects sont plus faciles à surestimer qu'à mesurer.
04. Perspective institutionnelle
Quelles sont les implications d'une meilleure recherche en IA pour les investisseurs en or ?
La principale source directe d'or demeure le Conseil mondial de l'or. Son rapport annuel du 29 janvier 2026 indique que la demande technologique est restée stable en 2025, soutenue par la croissance continue des applications liées à l'IA. C'est un point positif, certes, mais modeste en termes de tonnage. Les principaux facteurs influençant le prix de l'or, selon ce même rapport, restent la demande d'investissement, les flux entrants dans les ETF et les achats des banques centrales.
Les études de Goldman Sachs et du FMI sont plus pertinentes pour analyser le canal indirect. Goldman Sachs soutient qu'une croissance plus forte et une inflation plus faible sont plausibles avec la généralisation de l'IA, tandis que le FMI met toujours en garde contre les risques de dégradation qui pèsent sur l'économie mondiale. Pour l'or, la conclusion est claire : l'IA ne renforce les arguments baissiers que si elle génère un gain de productivité stable réduisant la demande de couverture. En revanche, si elle accroît l'incertitude macroéconomique, les tensions sur le pouvoir d'achat ou la concentration des marchés, elle peut rester globalement favorable à l'or.
| Source | Dernière mise à jour | Ce que cela dit | Pourquoi c'est important ici |
|---|---|---|---|
| Conseil mondial de l'or | 29 janvier 2026 | La demande technologique restera stable en 2025, soutenue par les applications liées à l'IA. | Confirme l'existence du canal IA direct, mais celui-ci n'est pas dominant. |
| Recherche chez Goldman Sachs | 27 février 2026 | Prévisions d'une croissance robuste en 2026 et d'une baisse des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base aux États-Unis d'ici décembre 2026 | Il représente le scénario d'une croissance plus propre susceptible de modérer la demande d'or. |
| FMI | 14 avril 2026 | La croissance mondiale est positive, mais les risques de ralentissement dominent. | Maintient la pertinence défensive de l'or malgré l'optimisme concernant l'IA |
| Banque privée JP Morgan | 9 février 2026 | Il reste optimiste quant à l'or comme outil de diversification. | Appuie l'idée que les effets de portefeuille importent plus que le tonnage de fabrication |
L'enseignement institutionnel à retenir est que l'IA ne remplace pas le modèle classique de l'or. Elle le modifie marginalement, principalement par le biais de la croissance, de l'inflation et de la diversification.
05. Scénarios
Que signifie l'IA pour différents scénarios aurifères ?
| Scénario | Probabilité | Conditions de déclenchement | Portée cible | Prochain point de révision |
|---|---|---|---|---|
| L'IA prend en charge des niveaux d'or plus élevés | 35% | L'IA accroît la volatilité macroéconomique, le risque de concentration et la demande de couverture, tandis que les achats des banques centrales restent fermes. | 4 700 $ à 5 300 $ sur 6 à 12 mois | Examen après chaque publication de l'IPC et des PCE et après le prochain rapport sur la demande du WGC |
| L'IA est majoritairement neutre | 45% | La demande technologique reste stable, mais les effets macroéconomiques de l'IA sont mitigés. | 4 200 $ à 4 900 $ sur 6 à 12 mois | Examen trimestriel et lors de toute révision majeure des prévisions macroéconomiques |
| L'IA fragilise la vitrine en or | 20% | L'IA génère une croissance plus propre, une inflation plus faible et de meilleurs rendements alternatifs ailleurs. | 3 800 $ à 4 300 $ sur 6 à 12 mois | À examiner si les tendances inflationnistes baissent nettement et si l'or perd du terrain malgré une géopolitique stable. |
L'hypothèse de base est que l'IA modifie marginalement le débat sur l'or, mais ne remplace pas les principaux facteurs qui influencent le marché, à savoir la demande officielle, les flux d'investissement, l'inflation et le risque géopolitique.
Références
Sources
- Page de cotation Yahoo Finance pour les contrats à terme sur l'or (GC=F)
- Conseil mondial de l'or, Tendances de la demande d'or : 4e trimestre et année complète 2025
- Conseil mondial de l'or, Tendances de la demande d'or : Perspectives du 1er trimestre 2026
- Communiqué de presse du Conseil mondial de l'or sur les tendances de la demande d'or pour le premier trimestre 2026, 29 avril 2026
- Goldman Sachs Research, Prévisions pour les plus grandes économies mondiales en 2026
- Perspectives de l'économie mondiale du FMI, avril 2026
- JP Morgan Private Bank, « L’or vit-il un âge d’or ? », publié le 9 février 2026
- Publication de l'IPC du Bureau des statistiques du travail des États-Unis pour avril 2026, le 12 mai 2026
- Indice des prix des dépenses de consommation personnelle du Bureau américain des affaires économiques (BEA)