La principale question pour octobre 2026 est que Philip Morris International (NYSE : PM) conserve des perspectives de croissance solides, mais le cours de son action reflète déjà largement cet optimisme. Avec un cours de PM avoisinant les 191,64 $ le 6 octobre 2026, les investisseurs ne considèrent plus une action du secteur du tabac à faible multiple de valorisation. La question est maintenant de savoir si l’entreprise peut maintenir une croissance organique de ses bénéfices à un chiffre élevé, développer son portefeuille de produits sans fumée et justifier une valorisation d’environ 23 fois le point médian de ses dernières prévisions de BPA ajusté pour 2026.

Cela rend PM plus attrayante pour les investisseurs recherchant à la fois des revenus et une croissance structurelle que pour ceux qui privilégient une valeur du secteur du tabac sous-évaluée. L'action peut encore s'avérer performante si les bénéfices continuent de croître de manière exponentielle et si les produits sans fumée poursuivent leur expansion, mais le risque de déception est moindre à un cours proche de 190 $ qu'à des niveaux nettement inférieurs.

Actions de PM en octobre 2026 : la version courte

Au 6 octobre, le PM était coté autour de 191,64 $. À ce prix, trois chiffres encadrent la situation actuelle :

• Prévisions de BPA dilué ajusté pour 2026 : de 8,26 $ à 8,41 $, selon le communiqué du deuxième trimestre de PMI du 22 juillet.
• Ratio cours/bénéfice prévisionnel implicite : environ 23 fois le point médian des prévisions, en utilisant le cours du marché du 6 octobre.
• Dividende annualisé : 6,40 $ par action après l’augmentation du 18 septembre, ce qui implique un rendement d’environ 3,3 % à un prix de l’action de 191,64 $.

Ces chiffres suggèrent que le cours de l'action se rapproche davantage de celui d'une entreprise de consommation à forte croissance que d'une entreprise de cigarettes traditionnelle à faible croissance. Cela ne signifie pas pour autant que l'action est forcément chère ou bon marché ; tout dépend de la capacité de la transition vers un monde sans fumée à générer une croissance du chiffre d'affaires, des bénéfices et des flux de trésorerie supérieure aux attentes historiques des investisseurs pour ce secteur.

Pourquoi la tendance des prix est restée soutenue

Le principal facteur de soutien fondamental réside dans les performances opérationnelles. Au deuxième trimestre 2026, PMI a enregistré un chiffre d'affaires net de 11,2 milliards de dollars, en hausse de 10,4 % sur un an et de 7,6 % à périmètre constant. Le bénéfice par action dilué ajusté a atteint 2,20 dollars, en progression de 15,2 %, tandis que l'activité « sans fumée » a représenté environ 42 % du chiffre d'affaires net total. L'entreprise a également fait état d'une croissance de 7,5 % de ses livraisons de produits « sans fumée ».

Ces chiffres sont importants car la thèse d'investissement ne se résume plus à « les cigarettes génèrent des liquidités et versent des dividendes ». Le marché valorise de plus en plus PM en fonction de sa capacité à générer une part plus importante et plus rentable de son activité grâce à IQOS, ZYN, VEEV et aux autres produits sans fumée. Les résultats officiels de PMI pour le deuxième trimestre 2026 ont montré une croissance de 14,2 % du chiffre d'affaires international des produits sans fumée (données publiées) et de 11,8 % en données organiques.

Pour les investisseurs qui envisagent d'acheter cette action actuellement, la conséquence pratique est simple : une thèse haussière doit reposer sur une croissance continue des bénéfices et une amélioration du mix produits, et non pas uniquement sur la résilience historique de la demande de tabac.

IQOS demeure le moteur de croissance international

L'IQOS demeure un produit important car il offre à PMI une plateforme de tabac chauffé à grande échelle en dehors des États-Unis. Au deuxième trimestre 2026, les livraisons d'unités de tabac chauffé ont progressé de 7,6 %. PMI a indiqué que l'IQOS représentait environ les trois quarts du volume mondial de la catégorie tabac chauffé et avait gagné des parts de marché sur plusieurs marchés, malgré des pressions temporaires exercées au Japon et en Pologne en raison de changements fiscaux et réglementaires.

Les conditions sont déterminantes. Si la croissance des volumes d'IQOS reste généralisée en dehors de quelques marchés perturbés, la valorisation actuelle de PM sera plus facile à justifier. En revanche, si la croissance dépend des prix et que la dynamique des ventes s'essouffle, les investisseurs pourraient être moins enclins à payer plus de 20 fois les bénéfices prévisionnels.

Pour un actionnaire de long terme, le point de repère pertinent n'est pas la volatilité des expéditions sur un trimestre. Il s'agit plutôt de savoir si le chiffre d'affaires et la marge brute des activités internationales liées aux produits sans fumée continuent de croître plus rapidement que ceux du reste de l'entreprise sur plusieurs périodes de reporting.

ZYN est à la fois un catalyseur et un risque

ZYN est particulièrement important car il permet à PMI d'accéder directement au marché américain des sachets de nicotine. Au deuxième trimestre, les livraisons de ZYN aux États-Unis ont augmenté de 1,8 % pour atteindre 2,9 milliards de sachets. Toutefois, la direction a également indiqué que la demande américaine était stable, voire en légère hausse, dans un contexte de concurrence accrue. Ce rythme de croissance est moins fulgurant que ce à quoi les investisseurs étaient habitués ; les prochains trimestres seront donc suivis de près.

Des évolutions réglementaires significatives sont également à noter. Le 30 juin 2026, la FDA (Food and Drug Administration) américaine a accordé des autorisations assorties d'un risque modifié pour 20 sachets de nicotine ZYN. La FDA a ensuite autorisé la commercialisation aux États-Unis de 11 produits ZYN ULTRA le 21 août. Ces mesures ne suppriment pas les risques réglementaires ou concurrentiels, mais elles permettent à PMI de disposer d'un portefeuille de produits autorisés plus étendu. Les investisseurs peuvent consulter directement la décision de la FDA du 30 juin concernant ZYN et l' autorisation du 21 août concernant ZYN ULTRA .

Pour les investisseurs, l'élément clé à surveiller est la mise en œuvre après l'autorisation : les nouveaux produits doivent se traduire par une demande soutenue des consommateurs, une meilleure présence en rayon et une croissance rentable. L'autorisation réglementaire ne garantit pas des gains de parts de marché.

Le dividende est plus élevé, mais les investisseurs axés sur le revenu devraient regarder au-delà du rendement.

Le 18 septembre, PMI a augmenté son dividende trimestriel de 1,47 $ à 1,60 $ par action, soit une hausse de 8,8 %. Le dividende annualisé s'élève ainsi à 6,40 $ par action. PMI indique avoir augmenté son dividende annuel chaque année depuis son introduction en bourse en 2008. La date de détachement du dividende est le 2 octobre et la date de versement le 26 octobre. La page d'information officielle de la société concernant ses actions et dividendes précise que la date de détachement est le 2 octobre et la date de versement le 26 octobre .

À environ 191,64 $, le rendement annualisé est d'environ 3,3 %. Ce revenu est appréciable, mais il n'est pas exceptionnellement élevé pour une entreprise du secteur du tabac. Un investisseur qui achète des actions PM principalement pour leur rendement devrait donc comparer le dividende à la valorisation de l'action et à ses perspectives de croissance. Un rendement de 3,3 % devient plus attractif si les bénéfices et les dividendes continuent de croître à un rythme soutenu ; il l'est moins si la croissance des bénéfices ralentit tandis que la valorisation diminue.

Que signifient les dernières prévisions pour 2026 ?

Les prévisions de PMI du 22 juillet tablaient sur un BPA dilué ajusté de 8,26 $ à 8,41 $ pour 2026, en hausse de 9,5 % à 11,5 % par rapport à 2025 (données ajustées publiées). Hors effets de change, la croissance prévue était de 7,5 % à 9,5 %. La direction anticipait également une croissance organique du chiffre d'affaires net de 5 % à 7 %, une croissance organique du résultat d'exploitation de 7 % à 9 %, un flux de trésorerie d'exploitation d'environ 13,5 milliards de dollars et des investissements de 1,4 à 1,6 milliard de dollars, principalement destinés à soutenir l'activité liée aux produits sans fumée.

En utilisant le point médian de 8,335 $ pour les prévisions de BPA ajusté, un cours de 191,64 $ par action génère un multiple prévisionnel proche de 23. Ce multiple constitue un point de repère utile, mais pas une estimation précise de la juste valeur. Si PMI parvient à maintenir une croissance du BPA à un chiffre élevé, voire supérieure, pendant plusieurs années, tout en réduisant son endettement et en améliorant ses marges sur les activités sans fumée, un multiple élevé pourrait se maintenir. En revanche, si la croissance ralentit et se situe autour de 10 %, ce même multiple deviendrait beaucoup plus difficile à justifier.

Catalyseur à court terme : résultats du troisième trimestre le 21 octobre

Le prochain événement majeur prévu est la publication des résultats du troisième trimestre 2026 de PMI, le 21 octobre à 9h00 (heure de la côte Est des États-Unis), selon la page dédiée aux investisseurs de l'entreprise . Les prévisions de juillet tablaient sur un BPA dilué ajusté pour le troisième trimestre compris entre 2,20 $ et 2,25 $, incluant un effet de change défavorable estimé à huit cents.

Pour un trader ou un investisseur à court terme, cet événement est plus important qu'une valorisation moyenne à long terme, car les résultats peuvent rapidement modifier les attentes. De bons résultats, avec une amélioration des tendances américaines pour ZYN et une croissance soutenue pour IQOS, pourraient conforter la tendance actuelle du cours. À l'inverse, des prévisions décevantes, des indications prudentes ou un ralentissement de la progression des parts de marché des sachets de nicotine pourraient provoquer une réaction plus marquée, l'action étant déjà valorisée avec une prime.

Qu'est-ce qui pourrait faire grimper le cours de l'action PM ?

• Croissance des bénéfices supérieure aux prévisions. Des résultats supérieurs à la fourchette de BPA ajusté de 8,26 $ à 8,41 $ confirmeraient l'hypothèse selon laquelle l'entreprise peut surpasser ses concurrents traditionnels du secteur du tabac en termes de croissance.
• Une dynamique plus soutenue pour le ZYN aux États-Unis. Une consommation plus rapide suite à l'élargissement du portefeuille permettrait de répondre à l'une des questions les plus importantes du marché.
• Poursuite de la progression des parts de marché d'IQOS. Une forte croissance internationale viendrait renforcer la thèse d'une vie sans fumée à long terme.
• Amélioration des marges et réduction de l'endettement. PMI vise un ratio dette nette/EBITDA ajusté proche de 2,0 d'ici fin 2026 ; des progrès dans ce sens permettraient d'améliorer sa flexibilité financière.
• Poursuite de la croissance du dividende. L'augmentation de septembre témoigne de la volonté de la direction de redistribuer des liquidités même en investissant dans des capacités de production sans fumée.

Qu’est-ce qui pourrait inverser la tendance ?

Le premier risque est celui de la valorisation. Une action cotée à environ 23 fois les bénéfices ajustés prévisionnels peut chuter même en cas de croissance des profits si les investisseurs estiment que le multiple approprié devrait être inférieur.

Le deuxième risque est la concurrence américaine. ZYN demeure un atout stratégique majeur, mais sa croissance au deuxième trimestre a été modeste et le marché attire de plus en plus de produits autorisés. Les autorisations accordées par la FDA en août pour des sachets de nicotine supplémentaires sur l'ensemble du marché montrent que la concurrence est loin d'être statique.

Le troisième risque concerne la réglementation et la fiscalité. Les produits du tabac et de la nicotine sont soumis à une réglementation stricte, et toute modification des droits d'accise, des règles relatives aux arômes, des autorisations de mise sur le marché ou de l'accès au marché peut avoir un impact significatif sur les volumes et les prix. L'analyse de PMI au deuxième trimestre a mis en lumière les effets de la fiscalité au Japon et les restrictions sur les arômes en Pologne.

Le quatrième risque est lié aux devises. PMI réalise une part importante de son chiffre d'affaires hors des États-Unis ; par conséquent, les fluctuations des taux de change peuvent modifier les résultats publiés, même lorsque les tendances opérationnelles sous-jacentes restent solides.

Les investisseurs devraient également lire les informations relatives aux risques publiées par la société dans son formulaire 10-Q du 30 juin 2026 plutôt que de se fier uniquement aux chiffres des bénéfices ajustés.

À quel type d'investisseur correspond PM en octobre 2026 ?

Profil de l'investisseur	Comment PM s'intègre	Principale condition à surveiller
Revenu plus croissance	Potentiellement attrayant	La croissance des dividendes doit être soutenue par une croissance durable des flux de trésorerie et des bénéfices.
Investisseur en valeur profonde	Un ajustement moins évident	L'évaluation actuelle est nettement supérieure à celle d'une entreprise du secteur du tabac classique à faible multiple.
Investisseur de qualité à long terme	Ajustement potentiel	Les revenus et les bénéfices des espaces sans fumée doivent continuer à jouer un rôle plus important.
Trader à court terme	Configuration pilotée par les événements	Les résultats du 21 octobre pourraient engendrer une forte volatilité.
Investisseur averse au risque	Nécessite un dimensionnement précis	Les risques réglementaires, contentieux, fiscaux, de change et liés aux catégories de produits demeurent importants.

En résumé

Philip Morris aborde octobre 2026 avec une dynamique opérationnelle solide, un dividende plus élevé, d'importantes victoires réglementaires pour certains segments de son portefeuille de produits sans fumée aux États-Unis et des perspectives de bénéfices qui restent favorables à une croissance soutenue. Ces éléments positifs expliquent en partie pourquoi l'action se négocie aux alentours de 190 dollars, et non à la valorisation plus basse historiquement associée aux fabricants de cigarettes.

Le compromis réside dans le prix. Avec un cours d'environ 23 fois le point médian des prévisions de BPA ajusté pour 2026, PM doit maintenir une bonne performance pour justifier sa prime. Les investisseurs qui croient que l'IQOS, le ZYN, le VEEV et le pouvoir de fixation des prix peuvent soutenir une croissance des bénéfices à un chiffre élevé, voire supérieure, pourraient encore trouver cette configuration raisonnable, surtout avec un rendement du dividende proche de 3,3 %. Les investisseurs qui exigent une marge de valorisation importante pourraient préférer attendre des indicateurs de bénéfices plus solides ou un prix d'entrée plus avantageux.

Note sur les données : le cours de l’action d’environ 191,64 $ mentionné ici correspond à une cotation observée le 6 octobre 2026 et peut varier selon le flux de données, l’horodatage ou la session. Veuillez vérifier le cours actuel auprès de votre courtier avant de prendre une décision. Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé.