Merck & Co. (NYSE : MRK) aborde octobre 2026 avec une situation boursière bien plus complexe qu’une simple analyse des « bonnes et mauvaises nouvelles ». L’entreprise continue d’afficher une solide croissance de son chiffre d’affaires, KEYTRUDA demeure un produit extrêmement important, WINREVAIR se développe rapidement et plusieurs programmes de développement ont récemment fait l’objet de mises à jour cliniques ou réglementaires encourageantes. Parallèlement, Merck investit massivement dans la mise en place d’une plateforme de croissance post-KEYTRUDA, ce qui rend les résultats actuels particulièrement volatils.
Pour les investisseurs, la question pertinente n'est pas de savoir si l'action MRK va monter ou baisser. Il s'agit plutôt de déterminer si les indicateurs s'améliorent suffisamment pour justifier la confiance dans la tendance. Une analyse de qualité devrait vous permettre de distinguer un changement durable de la dynamique de l'entreprise d'une fluctuation boursière à court terme, influencée par les anticipations, le sentiment du marché ou un catalyseur isolé.
Où en est MRK début octobre 2026 ?
Étant donné que la séance de bourse américaine du 6 octobre est toujours en cours au moment de cette analyse, utiliser un cours intraday comme s'il s'agissait du cours de clôture final serait trompeur. Le point de référence le plus fiable est le dernier cours clôturé. Le Nasdaq Dorsey Wright a coté Merck à 139,54 $ le 5 octobre 2026. Les investisseurs souhaitant vérifier les données de marché actuelles ou historiques peuvent consulter la page de données historiques et la page de cotation de MRK sur le site du Nasdaq .
Ce prix doit être considéré comme un indicateur, et non comme une prévision. Une action peut progresser malgré une dégradation de la qualité de l'activité si les attentes étaient initialement trop faibles, ou chuter malgré une amélioration des fondamentaux si le marché avait déjà intégré des résultats plus favorables. La meilleure façon d'évaluer la tendance d'octobre est donc de vérifier si Merck continue d'atteindre les objectifs opérationnels et de développement qui justifient sa valorisation.
À quoi ressemblerait un résultat haussier de haute qualité ?
Une tendance positive pour MRK serait plus crédible si plusieurs signaux indépendants s'amélioraient simultanément, plutôt que si le cours de l'action progressait suite à une seule information. Les signaux les plus importants sont la qualité du chiffre d'affaires, la diversification hors de KEYTRUDA, la preuve que les nouveaux lancements peuvent être déployés à grande échelle et les progrès réalisés en vue de compenser les revenus qui perdront à terme leur exclusivité.
1. La croissance des revenus reste suffisamment diversifiée pour réduire la dépendance à un seul produit.
Merck a annoncé un chiffre d'affaires mondial de 16,607 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026 , en hausse de 5 % sur un an (4 % hors effets de change). Les ventes de produits pharmaceutiques se sont élevées à 14,760 milliards de dollars, soit également une progression de 5 %. L'entreprise a revu à la hausse et affiné ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice 2026, les situant entre 66,3 et 67,3 milliards de dollars . Ces chiffres sont extraits des résultats financiers du deuxième trimestre 2026 de Merck .
Le critère de qualité ne se limite pas à la simple croissance du chiffre d'affaires total. Les investisseurs doivent rechercher davantage de produits contribuant significativement à la croissance des ventes. Au deuxième trimestre, KEYTRUDA et KEYTRUDA QLEX ont généré 8,366 milliards de dollars, tandis que WINREVAIR a généré 588 millions de dollars et la division Santé animale 1,8 milliard de dollars. Si ces nouveaux moteurs de croissance, hors oncologie, continuent d'accroître leur part dans la croissance totale, l'entreprise deviendra moins dépendante d'une seule franchise.
2. WINREVAIR poursuit sa progression, passant d'un lancement prometteur à un moteur de croissance durable.
Les ventes de WINREVAIR ont progressé de 75 % au deuxième trimestre 2026 par rapport à l'année précédente, pour atteindre 588 millions de dollars. En septembre, la FDA (Food and Drug Administration) américaine a approuvé une mise à jour de l'étiquetage intégrant les données de l'étude de phase 3 HYPERION chez les adultes atteints d'hypertension artérielle pulmonaire diagnostiquée au cours des 12 mois précédents. Merck a indiqué que l'ajout de WINREVAIR au traitement de fond réduisait le risque d'aggravation clinique par rapport au placebo dans cette étude. L'entreprise a résumé cette approbation dans son communiqué de presse du 22 septembre 2026 concernant WINREVAIR .
Pour évaluer la qualité de la tendance boursière, le prochain test est l'exécution commerciale. L'expansion réglementaire est d'autant plus importante qu'elle se traduit par une croissance soutenue des prescriptions, une adoption géographique plus large et une contribution accrue au chiffre d'affaires global de l'entreprise. Un trimestre de croissance rapide est encourageant, mais sa pérennité doit être jugée sur plusieurs périodes de reporting.
3. Les données relatives aux traitements oncologiques en développement montrent qu'elles peuvent s'étendre au-delà du seul KEYTRUDA.
Merck et Moderna ont annoncé en août que l'étude de phase 3 INTerpath-001, évaluant l'association d'intismeran autogène et de KEYTRUDA, avait atteint ses critères d'évaluation principaux de survie sans récidive et de survie sans métastase à distance chez les patients atteints d'un mélanome de stade IIB à IV complètement réséqué. Les entreprises ont indiqué que des données détaillées seraient présentées lors d'un prochain congrès médical et qu'elles prévoyaient d'entamer des discussions avec les autorités réglementaires. Le communiqué original est disponible auprès de Merck .
Cela concerne MRK car le marché évalue non seulement le potentiel de croissance résiduelle de KEYTRUDA, mais aussi la capacité de Merck à créer une deuxième génération de produits oncologiques à fort potentiel de croissance. Des résultats positifs en phase 3 augmentent cette probabilité, mais ne garantissent ni l'approbation, ni le succès commercial, ni le prix, ni l'adoption, ni des marges intéressantes. Les investisseurs devraient attendre des données cliniques détaillées et l'avancement des démarches réglementaires avant de considérer un programme comme une source de revenus futurs assurée.
Pourquoi la concentration de KEYTRUDA limite encore la portée de l'extrapolation de la tendance
Le formulaire 10-K de Merck pour 2025 indique que KEYTRUDA représentait 49 % du chiffre d'affaires total de l'entreprise en 2025. Ce document précise également que Merck anticipe un impact négatif significatif sur les ventes de KEYTRUDA en raison de la concurrence des biosimilaires entre 2028 et 2029, cette concurrence pouvant potentiellement débuter dès décembre 2028 aux États-Unis. Ces informations sont disponibles dans le formulaire 10-K de Merck pour 2025 déposé auprès de la SEC .
C’est là la principale limite de toute thèse optimiste sur MRK. Une forte croissance de KEYTRUDA aujourd’hui peut soutenir les résultats à court terme tout en augmentant simultanément la base de revenus qu’il faudra à terme remplacer. Les investisseurs devraient donc évaluer la diversification en termes de valeur, et non se contenter de compter le nombre de produits en développement. Un nouveau médicament qui génère à terme plusieurs centaines de millions de dollars est certes utile ; mais remplacer une franchise de l’envergure de KEYTRUDA exige de multiples succès majeurs.
Comment les investisseurs doivent-ils interpréter les faibles résultats de Merck en matière de BPA pour 2026 ?
La perte par action (BPA) de Merck au deuxième trimestre 2026, selon les normes GAAP, s'élevait à 0,54 $, et la perte par action (BPA) hors GAAP à 0,13 $. Ces deux chiffres ont été fortement impactés par une charge de 2,31 $ par action liée à l'acquisition de Terns Pharmaceuticals. Les prévisions de BPA hors GAAP pour l'exercice 2026, comprises entre 2,66 $ et 2,76 $, intègrent également d'importantes charges exceptionnelles liées à l'acquisition de Cidara et de Terns.
Pour l'analyse des tendances, cela signifie que le BPA publié est une mesure isolée de faible qualité en 2026. Un cadre d'analyse de la qualité des résultats plus pertinent distingue trois éléments :
- Performance opérationnelle sous-jacente : croissance des ventes, croissance au niveau des produits et tendances de la marge brute.
- Investissements stratégiques : frais d'acquisition et dépenses de R&D destinés à élargir le portefeuille futur.
- Rentabilité économique : la capacité des actifs acquis et développés en interne à produire des produits approuvés et à générer des ventes significatives.
La conclusion qui s'impose est de ne pas négliger les coûts d'acquisition. Ils constituent une utilisation réelle du capital. Le problème est que le BPA 2026 est exceptionnellement faussé en tant que mesure du potentiel de gains récurrents ; les investisseurs doivent donc examiner à la fois l'impact comptable et le rendement stratégique attendu.
Qu'est-ce qui pourrait freiner la tendance haussière du titre MRK ?
Il convient de réévaluer une tendance lorsque les éléments de preuve sous-jacents évoluent. Pour Merck, plusieurs signaux d'alerte seraient plus significatifs qu'une simple baisse de cours sur une journée :
- La croissance de KEYTRUDA ralentit plus vite que prévu avant que les nouveaux produits ne deviennent suffisamment importants pour la compenser.
- La croissance de WINREVAIR ralentit sensiblement après la phase initiale de lancement et d'expansion de son catalogue.
- Les résultats des phases finales de développement sont décevants ou les délais réglementaires sont retardés pour plusieurs programmes importants.
- Les dépenses de développement commercial ne génèrent pas d'actifs commerciaux , ce qui donne aux frais d'acquisition l'apparence d'un mauvais placement plutôt que d'un investissement.
- La faiblesse du Gardasil ou le déclin d'autres produits matures s'accentuent suffisamment pour compenser les nouveaux moteurs de croissance.
- Les prévisions de ventes pour l'exercice complet sont revues à la baisse ou les commentaires de la direction passent de la confiance dans l'exécution à la pression de la demande ou aux retards de lancement.
Un seul point de données négatif ne remet pas automatiquement en cause la thèse. Le signal le plus important est la détérioration simultanée de plusieurs indicateurs indépendants.
Quels sont les prochains points à surveiller pour les investisseurs en octobre ?
Merck a programmé une réunion d'information pour les investisseurs en oncologie le 26 octobre 2026 , en marge du congrès de la Société européenne d'oncologie médicale. L'entreprise a communiqué cette date dans ses résultats du deuxième trimestre. Cette réunion pourrait apporter des précisions sur sa stratégie en oncologie et certains programmes, mais les investisseurs doivent faire la distinction entre les données cliniques détaillées et les commentaires stratégiques généraux.
Pour le reste du mois d'octobre, voici une liste pratique des choses à faire :
| Signal | Qu'est-ce qui pourrait améliorer la confiance ? | Qu’est-ce qui pourrait réduire la confiance ? |
|---|---|---|
| Prix de l'action | Des sommets plus élevés soutenus par un volume constant et des informations fondamentales | Des échecs répétés lors des rassemblements malgré des catalyseurs positifs |
| Perspectives de vente | Les recommandations ont été maintenues ou améliorées grâce à un large soutien produit. | Des prévisions revues à la baisse ou un resserrement de l'offre s'expliquent par une demande plus faible. |
| KEYTRUDA | Croissance continue et adoption croissante du QLEX | Ralentissement significatif sans produits compensatoires |
| WINREVAIR | Forte progression de l'adoption et expansion géographique | Décélération brutale après l'élan du lancement |
| Pipeline | Les données détaillées de la phase 3 confirment des bénéfices cliniquement significatifs | Résultats négatifs, problèmes de sécurité ou retards répétés |
| Diversification | Une croissance plus importante a été générée en dehors de KEYTRUDA | Dépendance croissante à l'égard de KEYTRUDA à l'approche de l'expiration du brevet |
En résumé : la tendance MRK est-elle vraiment favorable actuellement ?
Les perspectives de Merck pour octobre 2026 sont prometteuses, mais complexes. L'entreprise enregistre une croissance de ses ventes, WINREVAIR contribue de manière significative à son chiffre d'affaires, plusieurs programmes en oncologie et en pneumologie ont progressé, et la direction a revu à la hausse ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 après le deuxième trimestre. Ce sont là des points très positifs.
Le facteur limitant est tout aussi clair : KEYTRUDA reste un produit colossal, et Merck elle-même prévient que la concurrence des biosimilaires pourrait affecter sensiblement ce secteur à partir de 2028-2029. L’action mérite donc d’être évaluée non seulement sur la base des résultats actuels, mais aussi sur la capacité de l’entreprise à convertir régulièrement ses actifs en développement et ses acquisitions en revenus futurs suffisants pour compenser en partie cette concentration.
Pour les investisseurs qui évaluent MRK en octobre, le meilleur résultat ne se limite pas à une hausse du cours de l'action. Il s'agit d'une hausse du cours accompagnée d'une croissance plus large du chiffre d'affaires, d'une adoption durable de WINREVAIR, de progrès crédibles en oncologie de phase avancée et de preuves que l'investissement massif de Merck en 2026 contribue à diversifier ses sources de revenus. Si ces indicateurs s'affaiblissent, l'analyse devra être révisée plutôt que défendue.
Cet article est fourni à titre informatif et pédagogique uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé. Les cours boursiers peuvent fluctuer fortement en fonction des événements cliniques, réglementaires et des résultats financiers, et les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.